事件：2026年8月工业增加值同比5.2%（iFind预期4.7%，下同），社零同比0.4%（预期0.8%），服务零售额累计同比4.9%，固定资产投资累计同比-7.2%（预期-7.0%）。其中，制造业、广义基建、房地产投资累计同比分别为-2.3%、-4.0%、-19.9%，预期分别为-1.7%、-4.1%、-19.8%。
　　生产端：工业生产改善，供需矛盾仍存。存量政策陆续见效叠加AI外需支撑，工业生产边际改善。8月工业增加值同比回升了0.7个百分点至5.2%，装备制造业、高技术制造业明显快于总体水平。供需结构来看，8月产销率累计值为96.2%、好于2025年同期水平，但距离过去10年同期均值的97.0%仍有差距。8月服务业生产同比下滑了0.2个百分点至4.1%，为年内最低水平，信息软件技术、租赁和商务服务业保持较快增长，权益市场调整可能对金融业生产有一定扰动。
　　固投端：整体降幅扩大，政策性金融工具落地托底基建。(1)制造业：8月制造业当月同比下滑，设备更新支撑作用增强。分行业来看，计算机通信电子、农副食品、医药制造等边际改善，但纺织、金属制品、食品制造等分别较前值下滑了2.5、2.0、1.0个百分点；(2)基建：近期发改委密集召开投资工作推进会议，政策性金融工具首批资金已陆续在浙江、四川、云南、新疆等地投放落地，基建投资增速有望筑底回升；(3)地产：投资降幅扩大，“商品房库销比”指向二手房价同比或难延续温和回升。政策端，8月28日多部门推出地产制度改革“组合拳”，现房制度与资金监管对房企投资形成一定约束，中长期来看有利于构建房地产发展新模式并修复居民信心。
　　消费：社零当月同比低位运行，服务消费好于商品消费。分品类来看，以旧换新基数下降，家电、通讯器材边际改善，但金银珠宝社零当月同比降至-17.5%，对整体社零拖累较大。结构上，服务零售仍好于商品零售。
　　全年经济或将转入V型的上行阶段，但扩内需政策仍需加力。8月经济基本面延续“AI外需支撑工业生产、内需投资消费疲弱”的特征，工业生产、基建投资呈现改善迹象，结构分化的现象仍趋扩散。近期稳投资政策接续落地、实物工作量有望加快形成，叠加2025Q4低基数效应逐步显现，全年经济形势或将转入V型的上行阶段，但修复斜率可能偏缓，仍需扩内需政策加力以稳固内生动能。待FOMC会议和地缘冲突等外部扰动落地后，权益市场有望筑底回升。
　　风险提示：国内政策不及预期，地缘政治反复超预期，美国经济超预期衰退。