投资要点：
　　本周美股三大指数集体收跌。全周标普500、道琼斯和纳斯达克仍分别下跌0.8%、1.6%和0.7%。本周伦敦金-0.66%至4386.25美元/盎司。美债方面，10年期美债收益率全周累计上行18个基点至4.96%附近，盘中一度逼近5%创近三年新高。
　　油价大幅上涨，非农远超市场预期，美国CPI/PPI升高，共同推动加息预期。本周美军打击五艘伊朗油轮、胡塞武装占领红海哈尼什群岛，霍尔木兹海峡通行受阻的担忧急剧升温，布伦特原油全周累计上涨8.96%，一度突破109美元后回落至104美元附近。9月4日发布的8月非农新增16.2万人，接近市场预期的三倍；9月10日发布美国PPI同比+5.4%，高于预期；9月11日公布的美国8月CPI进一步强化加息预期，环比上涨0.4%，创今年6月以来新高。Fed加息25BP的概率迅速升至80%以上。
　　后市核心博弈或仍在AI产业链与加息预期。周五即使CPI强化加息预期，标普500和纳斯达克仍明显反弹。一方面来自油价高位回落，另一方面可能反映美国科技企业盈利尤其AI产业链仍在对冲利率上行压力，Oracle等企业的业绩继续显示AI相关需求较强。因此当前美股并非简单进入一加息就下跌的逻辑，而是AI盈利增长与加息之间的博弈。
　　国内8月进出口和物价数据表面明显走强，但内需恢复仍明显滞后于外需。本周国内8月进出口和物价数据表面来看，均明显走强，8月中国出口同比增长25%，进口同比增长28.2%。与此同时，8月CPI同比上涨0.8%；PPI同比上涨3.8%，价格数据继续改善。出口的高增长背后仍然具有非常明显的结构性特征，8月高新技术产品出口同比+56.9%、机电产品+32.8%（其中集成电路+129.8%），显著高于整体出口+25.0%，技术密集型继续主导。但国内消费和投资仍然偏弱，此前1—7月固定资产投资同比下降6.7%，房地产开发投资下降19.2%，民间投资下降9.4%，说明内需恢复仍明显滞后于外需。
　　市场判断方面，预计9月下旬市场的核心交易逻辑大概率会是高利率与盈利能力的博弈。可以继续关注具有真实全球需求支撑的科技制造和AI产业链：AI硬件（包括CPO/PCB/MLCC/存储、半导体设备、材料）、储能、CXO、创新药等；关注资源品和上游周期，但警惕高油价对中下游利润的挤压；以及其他方向需要关注个股的投资机会。
　　高频数据方面，本周铁水产量环比下降，钢价下行；水泥价格微幅下跌；秦港煤价上行，电厂库存下降；猪价下降，菜价上升；电影票房大幅下降；干散货BDI环比下降，CDFI环比小幅上升；集装箱运价小幅上涨。
　　风险提示：美国通胀及加息超预期；美债利率上行；地缘冲突及油价上涨；国内需求及企业盈利修复不及预期