投资要点：
　　海外方面，8月28日沃什在杰克逊霍尔央行年会上发言略偏鹰，强化通胀约束，但没有给出会议路径。其明确2%的PCE通胀目标“坚定且固定”，短期利率仍是主要工具；同时强调不依赖单一数据、弱化常态化前瞻指引，并称当前广义金融条件很难被定义为具有限制性。
　　我们认为美联储在凯文·沃什的领导下，正经历一场深刻的体制重构。通过剥离前瞻性指引、重申通胀红线，并依托五大特别工作组审查核心框架，美联储试图将其角色从“市场的保姆”转变为以规则为导向的宏观稳定“锚”。
　　前景来看，考虑到当前通胀的顽固粘性、美国经济表现出的韧性，以及美联储内部鹰派势力（如9比3的投票决裂）的抬头，2026年内美联储实质性降息的概率较小。我们判断，除非深度衰退冲击，否则美联储大概率将维持3.50%-3.75%的利率水平。
　　国内经济数据方面，1-7月工企利润增速高位回落。2026年1-7月全国规上工企利润累计同比17.6%，前值18.7%；营业收入累计同比6.5%，前值6.5%。其中集成电路行业利润同比增长18.5倍、电子行业利润同比增长1.1倍。其他相关行业中，与计算机、服务器相关的计算机整机制造、计算机外围设备制造、工业控制计算机及系统制造行业利润分别增长3.3倍、2.5倍、1.6倍。国内基本面的亮点仍集中在高端制造与算力产业链。
　　国内政策方面，8月28日，多部门联合出台了一系列重磅房地产政策，旨在加快构建房地产发展新模式：（1）信贷政策：央行与金融监管总局发文改革房地产信贷管理，个人住房贷款最长期限延长至40年。（2）销售制度：住建部等三部门发文，推行商品住房现房销售。（3）资本市场：证监会发布意见，支持上市房企再融资、并购重组等。（4）地方跟进：上海、成都等地也相继出台了楼市优化政策。本次楼市新政聚焦供给端制度重构，从化解交付风险、纾解房企流动性、优化房贷机制、推动行业去金融化多维度发力，短期或发力较慢，中长期有利于行业实现健康化发展。
　　行业层面：考虑到海外宏观仍有较大不确定性，建议投资者做好均衡配置，可积极关注：（1）当地时间8月26日，英伟达FY2027Q2财报业绩再次大超预期，且大幅上调明年收入增速预期，光通信、存储、PCB、MLCC有望受益反弹；国产算力链预计三季度景气度加速。（2）央行与金融监管总局，住房和城乡建设部、自然资源部、证监会五部委联合推出的住房金融制度变革或短期催化地产相关板块。（3）其他成长方向可积极关注创新药、储能等。（4）防御方向可关注银行、煤炭等红利方向。
　　风险提示：加息超预期风险；美债利率上行风险；地缘冲突风险。