价格端：新船与二手船价格继续上涨，多船型价格共振向上：新造船价格8月延续增长态势，已连续上涨5个月。8月新造船价格指数186.34点，环比+0.5%；其中油轮/散货船/集装箱船/LNG船新造船价格环比+0.7%/+0.3%/+0.03%/持平。二手船价格指数213.96点，环比+0.7%，已连续19个月回升；散货船和油轮二手船价环比+1.1%/+0.8%领涨。不同船型共用船厂产能背景下，船价共振上行趋势有望持续。
　　订单量端：8月订单初值环比回落，集装箱船占比领先、油轮同比高增。8月已统计新签订单420万CGT，环比-29%、同比-24%；其中集装箱船/油轮/散货船/LNG船/其他船型占比41%/30%/9%/5%/15%，油轮新签订单同比+76%。7月数据已由357万CGT上修至595万CGT，后续补录仍可能推动8月订单规模上修。
　　中船系：26Q2业绩符合预期，订单结构优化支撑盈利抬升。
　　中国船舶：26Q2实现营业收入482.2亿元，同比+7.9%、环比+11.3%；归母净利润51.2亿元，同比+113.1%、环比+6.0%，接近此前预增区间中值，符合预期，关注后续集团解决同业竞争进展。
　　中船防务：26Q2归母净利润4.4亿元，同比+29%、环比+11%。广船国际26H1贡献投资收益6.1亿元，同比增加2.5亿元，业绩符合预期。
　　中国动力：26Q2实现营业收入179.8亿元，同比增长17.2%；实现归母净利润7.2亿元，同比增长38.3%、环比增长23.1%，符合预期。
　　松发股份26Q2业绩符合预期，毛利率显著提升，高价订单交付推动利润释放。
　　业绩：公司26Q2实现归母净利润25.2亿元，与此前预增口径25.1亿元相近，同比+277%、环比+130%；26Q2毛利率25.0%，较26Q1提升3.5pct。业绩与此前预增基本一致，二季度毛利率显著提升，符合预期。
　　量价与船型结构同步优化。截至8月末，26-28年预计交付量同比+434%/+63%/+71%；散货船交付占比由26年63%降至28年10%，集装箱船占比由0%升至48%，VLCC及大型LNG双燃料集装箱船占比提升。
　　扬子江：26H1造船毛利率（37%）创新高，抬升行业利润空间天花板
　　风险提示：民船业务新接订单不及预期；航运景气度下滑；钢价等原材料大幅上涨/人民币大幅升值；东南亚等其他国家进入带来行业竞争加剧。