本期投资提示：
　　 2026年8月社会消费品零售总额同比增长0.4%，低于市场一致预期。26年8月天气因素扰动以及部分消费品结构性下滑影响下，社零增速小幅放缓，但仍实现正增长。据国家统计局，26年8月社零总额实现4.0万亿元，同比增长0.4%（市场一致预期+0.7%），除汽车外消费品零售额同比增长2.5%（增速环比持平）。
　　 1-8月商品/服务零售额同比增长1.0%/4.9%，商品消费再获政策助力。8月31日商务部、发改委等7部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，围绕四大消费方向部署任务并配套多方面保障举措，设定中长期社零目标（2030年达60万亿元左右），旨在全方位激活国内商品消费潜力。据国家统计局，8月全国服务业生产指数同比增长4.1%，环比-0.2pct，1-8月服务零售额同比增长4.9%，环比-0.1pct。按照消费类型分，8月商品零售额实现3.5万亿元，同比增长0.3%，增速环比-0.2pct，其中限额以上商品零售额同比-4.0%，环比-0.2pct。8月餐饮收入达4544亿元，同比增长1.1%，增速环比-0.3pct，限上/限下餐饮零售额同比变动-0.7%/+1.9%。8月城镇消费品零售额达3.4万亿元，同比增长0.2%，增速环比-0.3pct；乡村消费品零售额达0.5万亿元，同比增长1.6%，增速环比持平。
　　通讯及必选消费品表现亮眼，化妆品继续领跑可选品类，家电等以旧换新相关品类基数压力减弱。8月必选消费品增速表现亮眼，通讯受涨价及国补持续落地影响继续维持高增长，烟酒等必需品维持韧性，据统计局，8月通讯/烟酒/饮料/药品/粮油食品/日用+27.3%/+12.5%/+4.9%/+4.8%/+4.0%/+1.8%，增速环比+6.9/+6.5/+1.4/-1.9/-1.3/+0.0pct。8月可选品表现分化，化妆品/家电/服装/家具/金银/汽车+4.9%/+2.3%/-0.5%/-7.9%/-17.5%/-18.5%，增速环比-1.9/+4.2/+0.5/+0.9/-7.4/-1.5pct。8月基数效应继续减弱，家电等以旧换新相关品类增速显著复苏。8月以来金价显著复苏，但加息预期升温限制了金价持续上涨信心，建议关注年末消费旺季和金价预期落地后金银消费需求复苏。
　　 8月线上消费继续加速增长，服务消费为核心支撑。8月线上消费加速增长，天气和平台营销策略为重要驱动。根据国家统计局数据测算，26年8月全国网上商品和服务零售额为1.76万亿元，单月同比增速3.3%，增速高于社零总体增速2.9pct，连续两月出现逆势提速增长。8月网上商品零售额为1.02万亿元，同比增长2.2%，增速环比1.1pct，线上渗透率25.7%（去年同期25.2%），同比+0.5pct；网上服务零售额7322亿元，同比增长4.5%，增速环比+3.4pct，增速持续修复。1-8月，吃、穿、用类商品零售额同比+15.9%/+4.9%/+1.1%，环比-1.0/-0.9/+0.0pct。线下消费增速继续承压，1-8月限额以上零售业单位中的便利店/超市/专业店/百货店/品牌专卖店零售额同比+5.5%/+3.8%/-2.2%/-3.0%/-10.0%，增速环比-0.6/+0.0/-0.4/-0.6/-0.7pct。
　　投资分析意见：26年8月社零增速维持正增长，多方向促消费政策继续加力出台，服务消费、必选品消费等仍维持韧性，未来筑底修复趋势可期。看好深化AI布局、基本面修复的电商板块（阿里巴巴、美团、拼多多、京东），服务消费政策刺激下受益的出行产业链（三峡旅游、华住、首旅酒店），金价预期修复下产品力领先的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、菜百股份、潮宏基、周大生），积极推进数字化改革的贸易服务商（小商品城），推进门店调优和经营效率升级的新零售板块（名创优品、永辉超市、重庆百货），海南封关背景下有望受益的免税板块（中国中免、王府井），AI+赋能效率提升的人力资源服务板块（北京人力、科锐国际）。
　　风险提示：①终端消费需求不及预期。②政策落地效果不及预期。③行业竞争加剧。