核心观点
　　8月久谦数据更新，服装线上零售仍有压力。8月服装配饰板块线上同比下降8.3%，环比7月降幅略收窄，整体仍然受到天气、消费力偏弱影响有所承压，上市品牌中波司登/罗莱生活/特步增长70%/31%/12%，表现较好，户外品牌三夫XB/萨洛蒙/可隆GMV同比增长42%/31%/31%。8月彩妆香化板块增长3.5%，环比回暖，可丽金/毛戈平同比增长52%/14%，增速领跑行业。8月个护清洁板块增长4.0%，环比7月略加速，全棉时代实现11%的稳健增长，绽家/斐萃同比实现72%/116%强劲增长。
　　贝泰妮水光针获批，妆械联合布局向医美延伸。贝泰妮申报的注射用透明质酸钠溶液（BTN001）于9月10日获NMPA批准上市（国械注准20263131919），用于面部真皮浅层注射，暂时性改善成人皮肤干燥与肤色暗沉。产品由预灌封注射器及溶液组成，透明质酸钠采用微生物发酵法制备，标示浓度10mg/mL，采用三重分子量复配技术：高分子量形成三维网状结构实现长效锁水支撑，中分子量快速渗透提升水润度，低分子量促进内源性透明质酸合成；工艺上采用过滤除菌联合无菌灌装，最大程度保留天然活性。
　　行业数据跟踪：
　　7月服装零售同比降低1%。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。
　　投资建议
　　1）弹性方向：李宁26年目标低单增长，新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上，同时李宁本人持续增持彰显信心；推荐主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬；推荐大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长的家纺板块；推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位的海澜之家。
　　2）确定性方向：基本面角度来看，纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织原材料龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟。推荐制造龙头——新澳股份等。
　　3）美护医美板块：①医美板块下游连锁景气回暖，上游平台化逻辑有望兑现，建议关注上游头部连锁化机构、需求扩容下具备强渠道能力的上游平台化标的；②积极布局细分赛道标的，优选洗护、婴童、香氛等需求已验证、格局较优的赛道。若羽臣自有品牌持续放量，收购奥伦纳素切入高端护肤；润本股份国民大众婴童心智夯实，Q3旺季切换至护肤新品放量；③重视品牌资产建设，穿越流量周期的高端定位标的。推荐高端国货标的毛戈平等，品牌坚持高端定位与线下体验路径，品牌心智积累有望穿越本轮流量周期。
　　行情回顾及公告新闻
　　行情回顾：上周（2026.9.6-2026.9.11）上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-1.07%、-0.34%、-0.83%，纺织服装板块-3.75%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第26。个股方面红豆股份、旷达科技涨幅居前，哈森股份、好孩子国际跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第27。个股方面，上美股份涨幅居前，水羊股份、珀莱雅跌幅居前。
　　重点公司公告：1）林清轩2026年中期业绩公告。
　　风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。