本报告导读：
　　伴随设备更新政策持续落地，有望长周期拉动医疗设备采购水平，推荐有望受益设备更新政策落地带动业绩复苏的医疗设备企业。
　　投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级。推荐有望受益设备更新政策落地的医疗设备企业：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、精锋医疗-B；建议关注：山外山。
　　大型医疗设备招采边际持续回暖。根据众成数科数据，26年8月设备中标规模单月同比情况来看：整体市场增长3.1%，CT增长15.3%，MR增长27.9%，DR下滑2.5%，超声下滑10.8%，内窥镜下滑15.7%，血透设备增长5.0%，手术机器人增长8.5%。26年1~8月设备当年累计中标规模同比来看：整体市场下滑8.0%，CT下滑5.7%，MR下滑5.6%，DR下滑5.9%，超声下滑22.1%，内窥镜下滑13.3%，血透设备增长6.8%，手术机器人下滑21.7%。
　　国产医疗设备厂商较外资获得更快增长。根据众成数科数据，26年8月重点企业单月中标规模同比情况来看：迈瑞医疗增长15.6%，联影医疗增长40.1%，开立医疗下滑0.0%，澳华内镜下滑43.7%，山外山下滑1.6%，GE医疗增长11.5%，西门子医疗增长30.3%，飞利浦增长56.8%，奥林巴斯下滑9.2%，直觉外科下滑22.4%。26年1~8月重点企业当年累计中标规模同比情况来看：迈瑞医疗增长6.2%，联影医疗增长28.8%，开立医疗增长13.7%，澳华内镜下滑12.6%，山外山增长45.8%，GE医疗增长2.9%，西门子医疗增长2.6%，飞利浦增长15.2%，奥林巴斯下滑2.4%，直觉外科下滑44.1%。
　　设备更新政策持续落地，有望在持续水平拉动医疗设备采购。2024年，四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上的目标，提升高端设备配置至中高收入国家水平。同时2024年内关于国内医疗设备更新项目，全国各省市都发布了规模较大的采购计划。自2025年以来，国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放。
　　风险提示。设备招采复苏不及预期，政策落地不及预期，产品价格波动风险等。