本报告导读：
　　总结家电行业26H1财报表现，板块收入端有韧性，利润承压，白电龙头股东回报率可观，配置价值凸显。
　　投资要点：
　　业绩综述：收入基本持平，盈利承压，库存压力上升。26Q2家电板块收入同比-0.3%，较Q1的0.03%小幅回落，归母净利率同比-0.7pct。白电龙头相对稳健，显示类、清洁电器盈利改善突出，厨电持续承压。26Q2末存货同比+14.7%，较Q1提升9.1pct，高于营收增速15.0pct，库存压力集中于显示类、清洁电器及传统厨电；经营性现金流同比-23.2%，需关注库存消化及回款。
　　收入端：外销韧性好于内销，清洁电器及显示类增长领先。26Q2内销受国补高基数及政策边际拉动趋弱影响，厨电承压明显。出口在去年抢出口高基数下仍有韧性，26H1石头科技、科沃斯海外收入分别同比+53.77%、+44.70%，成为增长主力。26Q2清洁电器、显示类收入分别同比+17.7%、+11.6%，黑电海外需求受益于世界杯拉动。
　　业绩端：成本及汇兑损失拖累盈利，显示类和清洁电器逆势改善。26Q2家电板块财务费用率同比+1.8pct，汇率波动持续侵蚀盈利。显示类受益于高端化、大屏化及提价传导，归母净利率同比+2.7pct；清洁电器受益于国内竞争格局改善、龙头转向盈利优先，归母净利率同比+1.8pct。白电龙头通过提价和降本提效应对压力，传统厨电盈利仍承压。
　　投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐TCL电子（13.4X，2026PE，下同）、美的集团（10.4X）、海尔智家（10.7X）、海信视像（12.9X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(15.8X)、科沃斯(14.1X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（14.7X）、安孚科技（39.2X）、海容冷链（10.4X）、北鼎股份（19.8X）；4）地产链业绩修复拐点+股价底部向上：老板电器（11.8X）、公牛集团（16.3X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（20.7X）、万朗磁塑（32.9X）。
　　风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧。