投资要点：
　　一、扫除阴霾，迎接决胜时刻
　　本周，虽然市场在地缘、通胀等宏观扰动接连落地的环境下整体仍偏震荡，但结构上一些关键变化正在酝酿：无论是美股还是A股，科技主线均再度成为市场聚焦的方向。
　　背后，一方面是前期调整较为充分之后，市场开始通过景气确定性应对宏观不确定性；另一方面也是我们此前强调的，各类宏观扰动落地、不确定性下降，反而有助于市场分歧的弥合、风险偏好的提升，此前受压制最大的科技资产也走出了“利空出尽”的走势。
　　往后看，随着宏观层面的一系列不确定性在本周逐步落地、释放，在扫除一些关键阴霾之后，我们认为在配置上也可以更加积极一点，迎接决胜时刻：
　　首先，对于地缘，我们认为随着本周冲突烈度冲高回落，近期油价上冲最猛烈的时刻正在过去，后续有望进入阶段性下行通道。此外，今年油价和美债实际上交易的是同一逻辑，油价&美债滚动1年相关性已接近历史新高。后续油价的见顶回落也有助于美债利率下行，从而减轻对风险资产的压制。
　　其次，对于货币政策，我们认为随着通胀等关键变量在本周落地，市场对于9月美联储决策的预期正趋于明朗。
　　下周，等待FOMC会议上货币决策、SEP、点阵图等一系列关键信息落地，此前受宏观不确定性主导的市场环境将告一段落，市场有望迎来风险偏好提升的窗口。
　　二、后续也将进入一段产业层面密集催化的窗口
　　除了宏观不确定性的落地，9-11月作为下半年海外AI产业密集催化的窗口，后续也有望为国内科技投资提供更多共振催化。梳理几个重要时间点：一是随着Anthropic上市临近，即将披露的ARR数据；二是新一轮财报季的到来，为明年产业预期提供更加清晰的指引；三是，9-11月是北美大厂召开年度大会的传统密集窗口，各家将集中展示最新成果与进展。
　　因此，随着宏观不确定性下降、产业和景气的权重提升，市场的迷茫和分歧通过宏观、产业预期的收敛实现弥合之后，主线共识也将在这一过程中进一步凝聚。
　　三、景气投资有望重新回归
　　此前市场极致轮动的过程当中，市场选择通过三条思路应对。一是转向“微盘+红利”的“哑铃”配置，通过极致的风格来应对行业结构的轮动；二是寻求此前低位行业的“补涨”，追求赔率的确定性；三是在热点、概念之间快速切换，通过博取短期弹性获得超额收益。这三条应对思路共同导致的，是景气投资的失效。
　　随着后续宏观不确定性主导的环境告一段落、基本面的定价权重提升，对于今年宏观流动性收紧、定价主要矛盾转向盈利的市场环境中，受益的仍将是景气投资的回归。
　　 7月财报季以来，盈利上修的典型细分方向仍集中在AI算力硬件（电子、通信设备、计算机硬件）、AI设备、AI上游材料（新材料、玻璃玻纤、小金属、工业金属）、制造&出口链（创新药、船舶、电池储能、造纸）为代表的广谱高端制造方向。景气投资回归后，上述方向仍将是弹性更大的受益环节。
　　风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期，地缘局势升级等。