核心观点：本周原油及化工延续大涨，原油+厄尔尼诺+国内去库共同提振橡胶板块大涨，2701合约期价突破前高后，部分资金减仓离场，当前2701合约创出年内新高。美伊地缘继续升级，油价大幅上涨美债利率大幅走高，市场积极定价美联储10月加息，利率压力压倒了产业叙事。厄尔尼诺指数达2.7，强厄尔尼诺形成，减产预期贯穿全年，泰国割胶逐步进入旺季对天气的敏感性上升。国内外产区原料价格对期价跟涨，轮胎成品去库显著，当前橡胶期现货价格上涨驱动并未消退，但是需要警惕美联储提前加息带来的流动性风险。
　　供给：原料价格，本周泰国中央市场胶水报价79泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价73.3泰铢/kg，环比+0.4泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价18950元/吨，环比+850元/吨。据ANRPC最新发布的2026年7月报告预测，7月全球天胶产量降5.2%至132.1万吨，较上月增加6.3%；天胶消费量增0.8%至129.7万吨，较上月增加0.3%。前7个月，全球天胶累计产量降2.3%至742.6万吨，累计消费量降1.6%至875.9万吨。
　　需求：本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.71%，环比+1.29个百分点，同比-6.90个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为64.80%，环比-0.23个百分点，同比-1.51个百分点。周期内半钢轮胎检修企业复工带动产能利用率恢复性提升，但多数企业仍处于控产状态，限制整体产能利用率提升幅度。全钢轮胎个别检修企业复工，但近期原料价格连续走高，部分规格产品亏损，企业控产意愿增强，拖拽样本企业产能利用率走低。
　　交易策略：当前商品整体走势强加，橡胶受国内降库+原油大涨+厄尔尼诺天气三重利多加持，期价强势拉升，但当前现货过快涨幅需要消化，期价对现货的升水扩大。操作上，建议多单在前高附近逢高部分减持，或持有多单的同时买入浅度虚值看跌期权进行保护。
　　风险提示：商品系统性风险、贸易关税政策、美伊、厄尔尼诺