行情回顾：国内商品期货收盘多数收跌，整体分化明显，本次行情分化主要受中东地缘冲突引发原油供给收缩，以及美国PPI超预期强化美联储加息预期两大因素影响，贵金属和工业品受宏观紧缩预期压制大幅走弱，能源品受供给收缩预期支撑上涨。
　　交易逻辑：
　　能源板块：核心驱动因素为中东地缘冲突引发的供给收缩，霍尔木兹海峡、曼德海峡双能源航道航运受阻，叠加沙特主动减产、俄罗斯炼油设施遇袭，地缘风险溢价成为当前原油定价的核心；美国原油库存持续下降，成品油库存处于低位，进一步支撑油价。当前原油价格已经突破100美元/桶关口，多头趋势明确，若航道通航情况进一步恶化，油价上行至120美元/桶的风险上升。
　　贵金属板块：核心驱动因素为海外加息预期，美国PPI超预期推升美债收益率和美元指数，压制贵金属价格；市场提前计价美联储进一步加息的可能性，贵金属的持有成本上升，引发本次大幅回调；当前地缘避险情绪被宏观紧缩预期覆盖，价格走势主要跟随宏观流动性预期变动。
　　工业金属板块：核心驱动因素为宏观情绪压制：美国紧缩预期升温、铜关税预期引发板块整体回调，多数品种跟随情绪下跌；基本面层面，电解铝处于低库存状态，国内“金九”需求边际回暖，存在基本面支撑；镍供应端存在成本支撑，但需求旺季不旺、库存高企，整体呈现区间震荡格局；锌则受宏观打压整体承压。
　　农产品板块：极强厄尔尼诺事件的预期开始逐步计价，气候不确定性提升农产品价格风险，整体走势比工业品更具韧性，当前核心关注厄尔尼诺对主产国种植、收获的影响。
　　交易策略：合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　风险提示：
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。