观点与逻辑：原油价格再度破百，全球央行进入高通胀下的加息周期，美国PPI和CPI显示通胀粘性仍在，市场对美联储9月加息预期再度升温，金银价格短期承压。当前短期利空基本出尽，CPI公布后金银市场上演深V走势，未再创新低。当前金银市场已充分计价美联储9月加息预期。一旦9月美联储继续按兵不动，预期差有望再度催生贵金属市场估值修复。若如期加息，则意味着靴子落地，短期利空出尽，金银也较难进一步深调。从过往历史来看，新一轮加息周期开始时，即首次加息落地时，贵金属市场通常会见底，而后在整个加息周期内金银会持续走高。
　　供给：二季度全球黄金总供应量与去年同期持平，为1269吨，但内部结构分化。矿产金方面，在加拿大与智利新增产量支撑下，同比增长2%至966吨。尽管金价持续走高，回收金供应量仍同比下降6%至326吨。主要因为环比金价回落抑制了旧金首饰的卖出意愿。
　　需求：截至2026年8月末，中国官方黄金储备报7673万盎司（约2386.57吨），较上月末增加65万盎司（约20.22吨）。这是我国央行连续第22个月增持黄金，且是连续第6个月上调购金量。波兰央行行长称波兰黄金储备增至648吨。8月全球黄金ETF资金流入量达180亿美元，创有史以来第二大月度流入额。
　　库存：全球三大黄金期货交易所库存本周此消彼长，伦敦库存环比增加1%，上海，纽约库存周度环比分别下降-0.01%和-0.1%。白银方面呈现出类似的走势，伦敦小幅累库，上海和纽约小幅去库。
　　交易策略：单边：逢低买入；套利：逢高沽空金银比；期权：买入跨式做多波动率
　　风险提示：上行风险：美联储9月继续按兵不动；下行风险：全球风险资产集体大幅下挫，导致短期流动性危机。