观点与逻辑：国内经济基本面数据再现改善、利空略有增加，再通胀加速也偏利空。国内政策暂无明显影响。海外政策变动加大，与地缘政治风险有关，但间接利多影响相对有限。汇率利多支持不变。避险情绪利多增加暂时不多。资金面变动影响仍不大，债券净供给利空略有上升。长期来看，通缩缓和但上升节奏放慢，名义增长加速风险下降。
　　宏观与基本面：消息面上看，数据显示，8月CPI和PPI全面回升，尤其是PPI表现超预期，能源价格、核心商品和半导体产业链价格对整体通胀的带动力明显上升。8月进出口增速均有反弹，增量高位持稳，外需整体表现强势，全球资本开始带动半导体相关出口的动能不变。央行今日周公开市场操作小幅净回笼流动性15亿元，其中对到期的5000亿元买断式逆回购进行等量续作。短端资金成本略微回升，整体变动不大。金融市场流动性维持宽松。政策方面，周四下午召开新闻发布会介绍金融强国建设，但政策没有明显超过市场预期方面。海外风险明显加大，美伊冲突-国际油价-美国通胀-美联储加息逻辑延续。是国内市场最主要扰动。总体上看，国内经济改善节奏有所恢复，外需维持强势，再通胀步伐回升。宏观政策增量相对有限，存量财政释放减速。海外方面，全球经济趋势不变，通胀回升风险增加。美国联邦基金利率期货隐含年内加息预期位于160%左右。地缘政治风险持续显著加大。
　　现券市场相关：人民币刷新高位后震荡。市场隐含波动率则下降。10年美债收益率大幅冲高刷新高位，美元指数先走弱后反弹。一级市场方面，国债和政金债累计发行5410.9亿元，发行数量33只，净融资额384.5亿元。利率债净融资额近期总体有所回升，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。
　　交易策略：策略方面，期债下方短线技术支撑不变，震荡上行趋势有所减慢，多单可减仓并转向观望，需注意控制仓位和风险。期现方面，长端品种基差再现并呈现下行态势，IRR方面暂无明显机会。跨期方面，TF当季-次季合约价差高于95%历史无套利区间，但主要机会或依然位于11月末左右。曲线方面，期限利差总体小幅回升，但近期整体曲线平坦趋势未改，暂时观望并等待长期方向重新确认。
　　风险提示：经济基本面超预期。