本期投资提示：
　　本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026年9月4日至2026年9月11日期间，申万美容护理指数下滑4.6%，表现弱于申万A指数3.5pct。其中，申万化妆品指数下滑6.7%，弱于申万A指数5.6pct；申万个护用品指数下滑0.8%，强于申万A指数约0.2pct。
　　周观点：旺季窗口开启，国货新品蓄力Q4。7-8月淡季结束，美容护理板块逐步迈入秋冬护肤传统消费旺季，行业基本面迎来窗口。目前各家上市公司主品牌集中上新蓄力、全面备战双十一与Q4销售旺季，新品迭代节奏显著提速。其中，珀莱雅推出红宝石面霜4.0新品、丸美发布新品胶原面霜等秋冬修护新品，多以高功效、季节刚需卖点为主，精准适配秋冬护肤需求。现阶段行业处于Q4旺季蓄力关键期，26H2业绩预期差主要来源双十一大促，行情取决于大促动销情况、终端折扣力度与品牌盈利韧性。目前板块估值处于近年低位，随秋冬旺季落地与双十一催化，预计Q4业绩与估值同步修复。
　　本周重点回顾：国际化妆品医美公司26H1业绩跟踪报告：需求端拐点显现，国际集团在华持续修复。26年全年全球美妆市场增速较25年显著提升，行业正式迈入新一轮温和复苏周期。聚焦中国市场，26H1国内美妆消费持续修复，国际集团在华业绩全面回暖。26H1中国化妆品社零同比增长6.3%，延续25年复苏态势，大盘景气度稳步上行。依托国内消费改善及品牌自身战略调整落地，国际美妆集团在华经营大幅修复，整体跑赢国内美妆社零大盘。欧莱雅：26H1实现营收237.8亿欧元，财报口径同比增长5.8%，可比口径增速达6.8%，营业利润同步增长6.8%，整体经营稳健，增长质量优异。雅诗兰黛：26H1营收同比+5.4%，增速较26Q1继续抬升，扭转2025年业绩颓势，战略变革成效显现，利润端实现扭亏，盈利大幅改善。资生堂：26H1公司营收同比增长6.2%，营收提速、利润显著改善，盈利结构持续优化。
　　重点新闻回顾：贝泰妮“注射用透明质酸钠溶液”获NMPA批准上市。贝泰妮旗下上海贝泰妮健康科技的注射用透明质酸钠溶液（BTN001）获NMPA批准上市，注册证号国械注准20263131919。该产品仅限医疗机构使用，用于面部真皮浅层注射，暂时性改善成人皮肤干燥、肤色暗沉。产品为预灌封注射器装溶液，HA采用微生物发酵制备，浓度10mg/mL，共4种规格，有效期24个月。采用三重分子量复配技术，不同分子量透明质酸分别实现长效锁水支撑、即时补水、刺激内源HA生成；依托过滤除菌联合无菌灌装工艺，保留HA活性。依托薇诺娜敏感肌根基与瑷科缦院线渠道，贝泰妮借BTN001正式入局医美注射赛道，落地“术前维稳-术中注射-术后修护”全周期方案，打通医美注射到居家修护的产品闭环。
　　投资分析意见：化妆品：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌看好：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。