本期投资提示：
　　油轮进入运价持续突破历史最高阶段，上下游对供应链安全的关注已经超过运费具体数额，原油生产运输消费中瓶颈在运输，同样产业链利润分配，份额与石油公司接近但是市值远低于石油公司的油轮板块有望享受高弹性。沙特东西输油管道受打击阶段性影响预期，重申库存越低，油价和运价弹性越大，推荐招商轮船、中远海能，美股关注ECO、NAT、DHT。干散货供给逻辑确定，散货船对于船厂利润低于其他船型，中期景气确定，关注海通发展、太平洋航运，美股HSHP，CMBT。
　　油轮散货二手船价飙升对新船价格形成支撑，继续推荐中国船舶、中船防务H，松发股份、中国动力。市场担心青岛修船事故影响，我们认为如果安全收紧会是针对全行业的行动，头部上市公司员工素质、稳定性好于其他公司，有望形成头部效应。9-10月份为新签订单季节性旺季，叠加三季报，11月造船标的有望迎来密集催化。
　　原油运：地缘升级和油价攀升，推动采购需求释放，将原本紧张的运力推向更为稀缺的地步，并带动VLCC、苏伊士型及阿芙拉型运价全线大涨，VLCC再创历史高位。根据克拉克森数据，本周VLCC平均运价环比大涨67%至452,839美元/天。中东市场即期货盘持续释放，霍尔木兹通行受限、红海绕行及区域风险溢价共同压缩有效运力，船东议价能力显著增强。首先，本周美伊局势进一步恶化，运力受袭导致供给收缩，中东至远东航线上涨52%至1,336,348美元/天；同时，胡塞针对沙特的活动同样白热化，红海—韩国上涨67%至625,696美元/天。无风险溢价的航线中，太平洋市场和大西洋市场因货盘充足，同时运力愈发稀缺，导致运价大幅攀升。中东市场即期货盘持续释放，阿曼—韩国大涨113%至572,092美元/天。大西洋市场同步走强，巴西及美湾货盘活跃、可用船位持续收紧，西非—中国航线上涨68%至398,196美元/天，美湾—中国上涨33%至293,592美元/天。需求端，近期油价因供给紧张以及美伊局势升级，油价明显抬升，在油价进一步升高的担忧下，采购增加。此外，中国炼厂因利润改善以及检修季结束，中国炼厂开工持续攀升，增加了原油采购需求。供给端：多地可用运力均出现紧张，对VLCC运价有强支撑；中期，过驳、绕行等导致的运输效率下降，也吸收了较多运力。预计VLCC运价市场有望维持高位，叠加即将到来的旺季，高运价有望看到年底。苏伊士型油轮平均运价环比上涨94%至342,448美元/天，VLCC运力紧张带来替代需求，叠加西非、巴西及美湾货盘增加。阿芙拉型油轮平均运价环比上涨87%至155,765美元/天，地中海货盘增加、区域可用运力收缩带动市场补涨，北海市场相对平稳但受周边市场走强支撑。
　　成品油：MR平均运价延续上行。本周MR平均运价环比上涨13%至35,804美元/天。中东以东市场货盘保持活跃，部分船东锁定月末货盘，区域船位仍偏紧；新加坡—澳洲航线环比上涨18%至53,752美元/天，短程区域货盘及南非、澳洲方向需求吸收了前端运力。欧洲MR市场虽有部分长航程询盘，但可用运力仍较充裕，跨大西洋航线偏弱；不过东西向套利及中东风险溢价仍支撑LR及远程成品油贸易。短期看，亚洲市场有望维持较高波动，若新加坡及中东货盘延续释放，仍将对MR整体运价形成支撑。
　　干散：大船型高位有所调整，超灵便型船相对坚挺，油价大幅上涨后宏观担忧情绪或有增加。9月11日BDI录得3,507点，环比下跌3.3%。本周Capesize 5TC环比下跌5.4%至55,139美元/天，太平洋澳大利亚矿商及大西洋远程矿货盘仍较活跃，基本面维持偏强；但前期运价快速上行后，油价大幅上涨以及对宏观担忧，周末FFA回落削弱市场情绪，运价自高位调整。Panamax市场相对坚挺，5TC环比下跌1.7%至21,662美元/天，澳大利亚、印尼煤炭继续提供支撑，但相对高位的运价导致南美粮食货盘相对安静，叠加Cape市场运价调整，运价小幅回调。Supramax 11TC环比上涨2.6%至21,728美元/天，北方出口钢材及西非煤炭货盘增加、局部运力偏紧支撑日租金继续抬升。
　　集运：欧地线淡季下行延续，苏伊士复航仍属局部推进；美线及东南亚航线保持韧性。9月11日SCFI录得3,662.18点，环比上涨2.0%。欧线及地中海线供给仍偏宽松，北欧及地中海航线分别环比下跌3.7%和4.2%至2,545美元/TEU和3,299美元/TEU。现货市场方面，9月下旬欧线大柜报价已降至3,700—3,800美元/FEU，低价舱位约3,500—3,600美元/FEU，实际揽货报价约3,480美元/FEU，少数航次低至3,270美元/FEU，第39周报价仍有约200美元/FEU的下调空间。供给端，马士基9月9日确认AE15及AE19服务已恢复经苏伊士通行，但仍强调该调整并不代表东西向网络全面复航；局部复航对短期运力释放影响有限，但中期仍将增加欧地线供给压力。美西及美东航线分别上涨1.3%和1.5%至7,339美元/FEU和10,479美元/FEU。其他航线中，波斯湾及澳新航线分别上涨2.9%和4.4%至6,311美元/TEU和2,755美元/TEU，南美航线则下跌4.4%至8,555美元/TEU。亚洲区域内，东南亚集运指数上涨11.4%，NCFI显示泰越、新马及印巴航线分别上涨18.59%、14.57%和3.19%，菲