本期投资提示：
　　券商：本周申万证券II指数下跌4.33%，跑输沪深300指数3.50pct。国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，证监会明确“十五五”资本市场八大工作方向。中国证监会副主席李超9月10日在国新办举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上系统介绍了“十五五”时期资本市场八大工作方向，主要包括：1）进一步提高资本市场制度包容性、适应性；2）进一步增强资本市场内在稳定性；3）进一步加强监管和投资者保护；4）进一步健全多层次资本市场体系；5）进一步提高上市公司质量和投资价值；6）进一步加快建设一流投资银行和投资机构；7）进一步建设安全高效的金融基础设施；8）进一步扩大高水平对外开放。证监会发布《期货公司监督管理办法》及配套实施公告，护航期货行业高质量发展。本次修订主要在六大维度夯实制度根基：1）将期货公司业务分为基础类业务（境内期货经纪、期货交易咨询）和交易类业务（期货做市交易、期货资产管理、衍生品交易），并具体完善了期货公司设立变更、业务准入等方面的规范要求。2）强化对期货公司股东、实际控制人的监管，强化股东的说明、报告等义务，提升期货公司股权透明度。3）完善期货公司的公司治理和内部控制，要求期货公司建立健全组织机构，加强期货公司的合规管理、风险管理、内部控制要求等。4）严格对期货公司子公司和分支机构的监管，加强备案管理。5）健全期货公司的业务规则，完善一般业务规范，健全境内期货经纪、期货做市交易和期货资产管理等主要业务规范。6）全面加强监管执法，进一步完善了监督管理和法律责任条款。
　　保险：本周申万保险II指数收跌5.29%，跑输沪深300指数4.46pct。金管局明确防风险、强监管、促发展仍为“十五五”时期关键词。9月9日，国新办召开“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况，金融监管总局明确防风险、强监管、促高质量发展仍为“十五五”关键词：1）防风险：明确“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”，重申化解中小金融机构风险为监管首要工作，强调健全风险识别、预警、暴露、处置、巩固改革成果全流程监管，明确强化央地协同、凝聚监管合力，提出研究通过多种方式，整合资源、增强实力，实现抗风险能力弱的机构风险的前瞻性化解。此前《保险法》修订草案明确股东、保险保障基金、地方政府、监管及同业公司在风险处置中的权责，有望缓解市场对头部公司在化险中扮演核心角色的潜在担忧。2）强监管：明确聚焦“关键人”、“关键事”、“关键行为”，重申分级分类差异化监管，增强金融机构可持续发展能力。在优化行业生态方面，明确“十五五”时期将持续大力整治“价格战”、违规返佣、“高息高返”等行为，全面推行保险业“报行合一”和非车险综合治理，后续“报行合一”或将持续在全渠道进一步落地，看好反内卷政策下价值率边际提升趋势。3）促高质量发展：推动金融机构统筹做好“五篇大文章”，进一步加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的服务保障力度，重申引导保险公司充分发挥经济减震器和社会稳定器功能。险资入市取得显著成效，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底继续增长了12.5%，结合证监会对于“推动中长期资金稳步提升入市规模和比例”，我们预计险资入市趋势仍将持续，但部分头部机构或已达到SAA二级市场权益合意配置比例区间，我们预计后续配置规模将主要随投资资产规模扩张。
　　投资分析意见：券商：券商板块估值处于低位，向上赔率弹性空间充分。短期来看，板块是市场情绪的重要观测先导，提升资本市场韧性和信心，券商当仁不让。中长期展望，券商行业生态格局持续优化，科创、财富、国际三大业务孕育ROE中枢抬升的希望，头部机构领先受益。我们推荐当前被低估，国际业务资金实力进一步夯实的中信证券、广发证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、中信建投；建议关注Beta弹性较高的同花顺、指南针、财富趋势。保险：财政部向5家险企注资700亿元用于补充一级核心资本，预计以定增方式补充资本的险企增发股份摊薄作用有限，资本充足度提升有利于增强经营能力、提升中期维度股东回报；同时，保险法修订草案拓宽中小保险公司资本补充渠道、放松财险公司资本约束，持续推荐中国财险、中国太保、中国平安、中国人保、中国人寿(H)、新华保险、阳光保险、中国太平。港股金融/多元金融：我们推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信。
　　风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期；4）部分券商存在因并购重组产生商誉或其他资产减值计提风险。