核心观点
　　1H26多数主要上市险企股票及基金配置比例提升，权益仓位由普遍增配转向公司间分化。1H26末中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保/中国太平/阳光保险股票及基金合计占比分别为19.2%/21.1%/14.3%/25.6%/ 15.4%/ 18.1%/ 13.2%，较2025年末分别+2.2/ +0.7/ +0.5/ +4.4/ +2.1/ +1.5/-1.7 pct。单看股票配置，中国人寿/中国太保/新华保险/中国人保分别提升1.8/0.6/1.4/1.0 pct，中国太平基本持平，中国平安/阳光保险分别下降0.2/1.6pct，主要险企在前期权益仓位提升后更重视配置结构和收益稳定性。
　　FVOCI股票占比整体提升，账户分类差异进一步拉开权益市场波动对利润表的传导。1H26中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保/中国太平/阳光保险FVOCI股票占股票投资比例分别为37.8%/65.8%/34.7%/20.7%/43.1%/42.0%/ 65.1%，多数公司较历史水平明显提高。中国平安和阳光保险FVOCI股票占比均超过65%，中国太平和中国人保超过40%；新华保险和中国人寿FVTPL股票占比分别为79.3%/ 62.2%，账户结构差异对应不同的投资收益稳定性和利润弹性。
　　2Q26险企新增及加仓仍集中于制造方向，高股息资产同步获得配置，重仓股低估值、高股息特征增强。2Q26电子/电力设备/机械设备新增及加仓数量分别为42/37/ 30，公用事业/基础化工/有色金属均为22；减仓则主要集中于电力设备/基础化工/电子，数量分别为38/36/28，制造板块更多体现个股轮换，基础化工负向调整相对更明显。1H26末重仓股PE-TTM中位数由1Q26末的25.2倍降至20.4倍，股息率中位数由1.19%升至1.53%，股息率不低于5%的标的占比由7.8%升至15.0%；其中部分变化亦来自二季度高股息资产阶段性承压，股价回落对应PE下降和股息率提升。
　　风险提示
　　权益市场大幅波动；高股息资产盈利及分红不及预期；长端利率变化超预期；保险资金运用及偿付能力监管政策变化；重仓流通股样本存在披露口径限制。