原油核心观点
　　美伊紧张局势延续，互相交火，也门胡塞武装和沙特也相互袭击，地缘风险高位。特朗普表示，不寻求与伊朗谈判，预计对伊朗的战事将于今年11月美国中期选举后结束。也门胡塞武装占领红海战略要地哈尼什群岛，控制了穆哈港，红海航运风险升温。胡塞武装还将继续在沙特境内纵深地带开展军事行动，沙特阿美吉赞石油设施遭袭。Kpler，6月经曼德海峡运输的石油产品总量约占全球石油产量的7%。沙特阿美每天出口约50万桶成品油，但其中大部分从该国红海沿岸炼油厂运出。去年经霍尔木兹海峡从中东运出的柴油、汽油、航空燃油和石脑油等成品油约为每日220万桶，原油为每日1495万桶。高盛表示，经霍尔木兹海峡的成品油流量为战前水平的35%，原油为70%。中东供应冲击对成品油的影响大于原油，尤其是柴油等重质产品。Rystad Energy，在8月30日美伊恢复前的一周，经霍尔木兹海峡的日流量约为800万至900万桶，是前一周的两倍，但最近已降至每日200万桶以下。
　　 8月，OPEC原油产量增加了34.6万桶/日至2408.1万桶/日。伊拉克8月份的石油出口量较美以对伊战争爆发前的水平下降了36%。伊朗的降幅最大，原油出口量暴跌100%。美国称，过去一周，海上运输的伊朗石油或疑似伊朗石油平均约为1.1亿桶，低于战前的1.8亿桶。伊朗石油卸载量已从战前的140万桶/日降至90万桶/日。过去30天，伊朗石油装载量约为20万桶/日，低于1月和2月的180万桶/日。卡塔尔和沙特阿拉伯紧随其后，出口量均下降了48%。科威特8月份的原油出口量也下降了36%，与伊拉克持平。阿联酋的降幅最小，原油出口量较战前水平仅下降了0.02%。伊拉克承诺遵守OPEC产量配额，日产量将不超过420万桶。目前，伊拉克已将石油出口能力提高至每日300万桶以上。伊拉克正寻求在OPEC+产能审查以确定明年产量水平之际，大幅提高该国石油产量配额。伊拉克希望以600万桶/日为基准计算未来产量目标，较其最近水平大幅提升。该评估预计于本月底完成，并在11月底石油部长会议时批准，评估结果可能对OPEC的团结至关重要。科威特原油出口已恢复至每日约100万桶，已恢复至去年日均出口160万桶的近2/3，包括通过海峡外船对船转运的方式，目前正使用自有油轮和租赁船只运输石油。OPEC+于2026年9月6日举行线上会议，决定维持10月石油产量维持不变。
　　美国正探索让俄乌在冬季前及冬季期间采取降级措施，同时重启更广泛的和平谈判。美方传递的信息是俄罗斯已准备好谈判，并提出涉及能源设施、粮食运输、电力设施以及油气出口等降级设想。乌克兰希望利用9月和10月重启外交进程，未来还可能举行美俄乌三方谈判，但尚未作出决定。俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通电话，特朗普专注于努力尽快结束乌克兰冲突。普京告诉了特朗普美国可以采取哪些措施以更快结束冲突，并向特朗普提供了关于战场局势的俄罗斯评估。
　　 EIA短期能源展望报告，预计2026年美国石油需求为2060万桶/日，预计2027年需求为2080万桶/日，预期均维持不变。预计2026年美国石油产量为1383万桶/日，此前预测为1380万桶/日；预计2027年产量为1426万桶/日，此前预测为1415万桶/日。中东原油停产量8月平均升至670万桶/日，高于7月的500万桶/日，预计2026年第四季度中东原油停产量平均为570万桶/日。EIA在其最新9月STEO中，将2026年全球原油需求增速下调44万桶/天至-169万桶/天，将2026年全球原油需求预期下调14万桶/天至10259万桶/天。OPEC在其最新9月月报中，将2026年全球原油需求增速下调20万桶/天至30万桶/天，将2026年全球原油需求预期上调10万桶/天至10580万桶/天。
　　截至9月1日，德国地下天然气储库仅为53%，创15年有记录以来同期最低水平，即便之后加快补库，到11月1日最高也只能达到77%；如果继续按照过去三周的实际注气速度，届时可能只有63%。在正常气温下，77%的库存仍足以保障冬季供应，并在明年4月1日保留约38%的库存。但如果遭遇极寒天气，1月个别日期的天然气供应缺口最高可能达到25%。虽然交易商已经预订了相当于83%可用储气容量的空间，但实际注气速度依然偏慢。波斯湾运输仍接近停滞，国际供应中断直接影响天然气价格。
　　 8月，美国季调后非农就业人口16.2万人，预期5.6万人，前值由-2.3万人修正为2.1万人，为3月以来新高，远高于市场预期；失业率4.1%，前值4.10%，符合预期。6月份非农新增就业人数从2万人上修至3.1万人；7月份非农新增就业人数从减少2.3万人上修至增加2.1万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前增加5.5万人。美国劳动力市场的活力比此前预期的更为强劲。美国劳动力市场正在经受住伊朗战争带来的不确定性以及通胀压力。美联储可能会将此次非农的超预期视为支持加息理由的证据。特朗普在非农数据公布后催促降息。
　　整体来看，美伊局势持续紧张，地缘风险高位，海峡双线通航受阻，沙特能源设施遇袭风险加大，原油及成品油库存低位，柴油短缺、天然气价格上涨，均支撑油价上涨，但油价现已涨至高位，需警惕地