原油核心观点
　　伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡的协议已接近最终敲定，伊朗一侧管控的北部航道和靠近阿曼一侧的南部航道均将关闭。根据新设定的航道，商业船舶进入霍尔木兹海峡以及驶离海峡的部分航程经过伊朗领海。但新航道同样为临时航道，预计可使用2至4个月。但随之，又有消息称，霍尔木兹海峡北部和南部航道将被取消。所有通行将随后转移到中央走廊，由伊朗管理入口，伊朗和阿曼共同管理出口。美伊协议最终草案还没达成，特朗普称美伊谈判进展很好，美国已取消对与伊朗伊斯兰革命卫队有关的两架飞机和三家航空公司的反恐制裁。也门胡塞武装在延布以北的红海海域继续袭击沙特油轮，7月22日封锁行动开始以来，已迫使另外29艘沙特油轮在红海和阿拉伯海航行途中掉头返回。美国石油协会API称，每天约有700万桶石油通过霍尔木兹海峡运输。沙特阿美表示，霍尔木兹海峡关闭期间每周损失1亿桶石油，如果现在海峡开放，以每天210万桶的平均速度，补充耗尽的库存将需要长达18个月。
　　 7月，OPEC原油产量进一步收复部分因战事造成的损失，科威特、沙特和伊拉克产量增长推动供应回升，OPEC供应量增加116万桶/日至1944万桶/日，仍明显低于战前水平。伊拉克引领了OPEC成员国7月产量增长，日产量增加46万桶至230万桶，原油装载量增长37%，土耳其与伊拉克签署为期一年的原油运输协议，其中每日75万桶的输送能力将分配给伊拉克方。科威特7月原油产量197万桶/天，较6月增加约30万桶/天，环比大幅增长近20%，达到伊朗战争爆发以来的最高平均水平，较4月低点高出数倍，但仍比战争前水平低约20%。沙特7月原油产量增加39万桶/日至740万桶/日，但其产量仍比冲突前水平低数百万桶。沙特阿美计划继续出口原油约500万桶/日。正在考虑开发新的潜在出口路线，通过苏伊士运河向亚洲的石油出口比霍尔木兹海峡多20-25天。委内瑞拉7月原油装船量降至每日85.6万桶，为五个月来的最低水平，较6月下降25%，其中对印度的出口减少了一半。OPEC+同意将9月份的石油产量配额提高18.8万桶/日。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼同意调整产量，并重申对市场稳定的承诺，下次会议将于9月6日举行。声明未提及2026年9月之后的政策。OPEC+增产象征意义大于现实意义，增产继续停留在纸面。沙特将9月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调50美分/桶，至较阿曼/迪拜平均价贴水2美元/桶；将9月销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价定为较洲际交易所布伦特结算价贴水2.15美元/桶。
　　俄罗斯7月原油和凝析油产量较6月增加约10万桶/日，至超过900万桶/日。俄罗斯炼油厂暂时受益于乌克兰无人机袭击目标的变化，俄罗斯对外出口的原油数量有所下降。截至8月2日的四周内，俄罗斯原油出口量首次在六周内跌破每日400万桶，降至每日390万桶。俄罗斯原油海运量已降至6月中旬以来最低水平，俄罗斯7月份海运石油产品出口环比下降33%。但随着乌方恢复对炼油设施的攻击，未来几周俄罗斯原油出口可能再次回升。受里海管道联盟出口中断影响，哈萨克斯坦7月油气凝析油产量较6月下降14%。
　　整体来看，整体来看，美伊有望再次达成协议，原油价格上行乏力，但霍尔木兹海峡尚未完全恢复通航，胡塞武装依然对沙特进行红海封锁，叠加库存低位，原油价格下方存在支撑，油价以振荡思路对待；套利和期权暂且观望。