原油核心观点
　　美伊交火，地缘风险及断供预期再次上行。7月7日，因部分商船未经协调航行，并关闭或篡改AIS信号，妨碍霍尔木兹海峡安全通航，伊朗袭击沙特和卡塔尔油轮。作为回应，美国对伊朗发动打击，伊朗南部港口城市锡里克发生多起爆炸事件，伊朗南部格什姆岛和阿巴斯港传出爆炸声。美国终止临时停火协议，并再次对伊朗发起封锁和制裁。美国财政部撤销与伊朗相关的通用许可证，将逐步终止2026年6月21日颁发的为期60天的通用许可，授权伊朗原油、石化产品和石油产品的生产、交付和销售，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点，伊朗预判美国即将恢复海上封锁，连夜出口了至少1000万桶原油和燃料油。
　　海湾地区6月石油出口量较5月增长超过300万桶/日，突破1000万桶/日，但仍比战前水平低40%。Kpler，沙特、阿联酋、科威特、伊拉克和伊朗的原油和凝析油出口总量较5月增长超过350万桶/日，达到1007万桶/日。Vortexa估计，6月份的石油输送量为1020万桶/日，高于5月份的700万桶/日，但仍远低于去年同期的1650万桶/日。据Kpler、Vortexa和LSEG的数据显示，阿联酋6月份原油出口量达到创纪录的370万至380万桶/日，比5月份的水平高出100多万桶/日。随着美国与伊朗之间为期60天的停火协议可能终止，霍尔木兹海峡的油轮通行已基本停滞，7月8日油轮通航量大幅下降。高盛估计，6月波斯湾原油产量仍较战前水平低约每日1050万桶。近期油轮遇袭后，波斯湾石油流量已回落至正常水平的70%附近，此前在霍尔木兹海峡重新开放后10天内曾恢复至战前流量的80%以上。若60天谈判继续，且航运商获得安全保障、伊朗原油销售获新豁免，流量预计将在7月底恢复，霍尔木兹海峡的原油供应量增加660万桶/日；但若谈判破裂且油轮遇袭升级，流量可能进一步下降。
　　乌克兰袭击导致俄罗斯油荒。2026年初至今，乌克兰针对俄罗斯炼油、储油基础设施的袭击数量直接翻倍，大量炼化厂区停产瘫痪。数据显示，6月俄罗斯原油加工量同比暴跌25%，日均仅395万桶，创下20多年最低纪录。俄罗斯83个联邦主体里超55个出现供油不足、汽柴油限购。俄罗斯紧急搭建海陆双线进口渠道，目前已有至少6万吨印度汽油装船发往俄罗斯，另有两艘油轮整装待发，单船装载3-4万吨汽油，哈萨克斯坦7-8月向俄罗斯输送5万吨汽油，另外，采购20万桶日本航空燃油，中转韩国运往远东。
　　 6月中旬美伊谅解备忘录达成，彭博口径，6月OPEC石油日产量增加234万桶，达到1875万桶，仍比2月份的水平低730万桶/日，降幅达28%。路透口径，6月OPEC原油产量大幅回升，环比增加约330万桶/日，至1943万桶/日。伊拉克6月石油出口总量约2450万桶，辛巴德油田原油产量将达到8万至10万桶/日。阿联酋6月份原油产量跃升至超过380万桶/日，创下历史第二高水平，引领了石油市场的复苏。委内瑞拉最大炼油厂阿穆艾日加工能力64.5万桶，在停电后已于7月3日恢复运行，目前正加工约14万桶/日原油，FCC装置也已恢复运行；日加工能力14.6万桶的埃尔帕利托炼油厂也已恢复供电。OPEC+将在8月份将石油产量配额提高18.8万桶/日，并将于2026年8月2日举行下次会议。此次增产，仍然是象征意义多于现实意义，OPEC+尤其是海湾国家，供应尚未恢复，但为后续增产提供空间。沙特将其8月对亚洲客户主要原油品级的官方售价下调，降幅为至少26年来最大。沙特阿美将8月对亚洲出口的阿拉伯轻质原油价格下调11美元/桶，较区域基准价格贴水1.50美元/桶，降幅大于预期的8美元/桶。在恢复从拉斯塔努拉波斯湾港口的出口后，沙特阿美一度将原油发货量提升至战前水平的约90%。定价文件显示，沙特将8月份阿拉伯轻质原油对北欧的官方售价设定为较ICE布伦特结算价格升水0.85美元/桶，对美国的官方售价设定为较阿格斯含硫原油升水4.6美元/桶。
　　 EIA在其7月短期能源展望报告，预计2026年全球石油需求为1.028亿桶/日，低于此前预测的1.029亿桶/日，需求增速为-122万桶/日，下调13万桶/日；预计2027年需求为1.048亿桶/日，低于此前预测的1.053亿桶/日，需求增速为203万桶/日，下调43万桶/日。预计2026年美国石油需求为2070万桶/日，与此前预测持平；预计2027年需求为2080万桶/日，高于此前预测的2070万桶/日。
　　整体来看，美伊再起冲突，美国恢复对伊朗石油制裁及封锁，霍尔木兹海峡通航量下滑，均推涨原油价格，叠加前期原油市场超卖情绪以及库存低位，未来存在补库需求、海湾国家供应尚未完全恢复等等，原油价格维持振荡；套利暂且观望；期权暂且观望。