原油核心观点
　　伊朗7月12日宣布霍尔木兹海峡关闭，任何船只不得通行。大宗商品运输船均关闭了船舶应答器，暗中通航的数量超过了可见通行次数。美军于格林尼治时间7月14日20时开始执行对所有伊朗港口及伊朗沿海地区的海上封锁。封锁适用于所有船舶，无论其悬挂何种国旗。封锁范围涵盖伊朗全境海岸线，包括但不限于伊朗港口及石油码头。在敌对局势升级、美国宣布将重新实施对伊朗港口封锁之前，伊朗过去几天已开始通过霍尔木兹海峡秘密运送油轮，过去一周共有6艘受到美国制裁的VLCC在关闭船舶自动识别系统应答器的情况下穿越霍尔木兹海峡驶入阿曼湾，合计可运输1200万桶原油。特朗普表示，美国正在保护中东多个富裕国家，因此应获得相关国家的费用补偿，点名沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、巴林和科威特等国，称美国正在维护这些国家以及以色列的安全，作为守护者，美国将就所有货物运输收取20%的费用。6月霍尔木兹海峡重新开放后全球供应激增，但仍低于战前水平。该海峡的实质关闭在历史上最大石油供应危机高峰期间曾使每日原油流量减少高达1400万桶。美国能源部长赖特表示，大约每天有1500万桶石油从阿拉伯湾出口。
　　 6月，OPEC+原油产量（含前成员国阿联酋）为3628万桶/日，较5月增加约300万桶/日，主要得益于海湾产油国的增产，OPEC原油产量增加305.1万桶/日，至2200.2万桶/日。俄罗斯6月原油产量较5月增加12万桶/日至886万桶/日，比OPEC+设定的配额低91万桶/日。IEA，近几个月来，乌克兰加大了对包括炼油厂在内的能源设施的无人机袭击力度，试图遏制俄罗斯的行动，对炼油厂、储油设施和运输基础设施的持续袭击支撑了产量前景走弱，将今年和明年的俄罗斯供应预测分别下调了8.5万桶/日和15万桶/日，预测期内平均为880万桶/日。俄罗斯今年的石油产量将达到890万桶/日，2027年为880万桶/日，低于2025年的920万桶/日。乌克兰无人机袭击造成的破坏已将俄罗斯的炼油量推低至21年来的最低水平，为每天约380万桶。截至7月中旬，处于停工状态或受袭击影响的产能约为每天430万桶，约占俄罗斯炼油总产能的58%；其中，估计有每天150万至200万桶的加工能力实际上处于停运状态。随着检修活动的减少，8月份炼油开工率将小幅回升至每天约430万桶，持续的无人机袭击，俄罗斯供应下行风险依然很大。
　　 IEA月报，6月，美伊和平协议促成霍尔木兹海峡开放，因霍尔木兹海峡的流动恢复，全球石油供应增加410万桶/日，达到9880万桶/日，但仍比战前水平低940万桶/日。全球石油供应将在2026年下降370万桶/日，之前预测为下降390万桶/日；预计2027年OPEC+日产量将增加530万桶；非OPEC产量增加220万桶/日。如果霍尔木兹海峡的通行情况改善，2027年供应将增长750万桶/日。但美伊7月7日至8日敌对行动近期升级可能颠覆该机构对明年石油市场将出现显著供应过剩的预测。自美伊冲突爆发以来，阿联酋动用本国庞大船队、租用韩国Sinokor集团控制的更多船只，现运营全球最大规模的超大型油轮船队。其中许多船只以“影子”方式运营，关闭数字应答器以在未被察觉的情况下将原油运出波斯湾。阿联酋于4月底宣布退出OPEC，以摆脱该组织产量限制、追求扩产计划。此次强劲的复产大部分发生在本周霍尔木兹海峡商船遭袭潮之前。美国支持重启伊拉克-叙利亚输油管道，该管道将避开霍尔木兹海峡，把石油从伊拉克运往叙利亚，从而降低伊朗未来对全球能源供应的影响力。特朗普表示，美国将与伊拉克达成大量交易，并从伊拉克开采大量石油。
　　 EIA在其最新7月STEO中，将2026年全球原油需求增速下调13万桶/天至-122万桶/天，将2026年全球原油需求预期下调8万桶/天至10278万桶/天。OPEC在其最新7月月报中，将2026年全球原油需求增速下调20万桶/天至70万桶/天，将2026年全球原油需求预期下调20万桶/天至10590万桶/天。IEA在其最新7月月报中，将2026年全球原油需求增速上调10万桶/天至-100万桶/天，将2026年全球原油需求预期上调20万桶/天至10350万桶/天。IEA月报，尽管燃料价格上涨且消费者信心减弱，但美国汽油需求表现出了出人意料的强劲势头。3月和4月汽油消费量平均同比增长1.5%，扭转了长达12个月的下降趋势。尽管自冲突爆发以来加油站油价攀升了近50%，但需求依然出现了增长。初步数据表明5月和6月的增长放缓，但美国司机占全球汽油消费量的近三分之一，这使得美国的燃料使用成为市场的一个关键因素。近期的一些增长可能反映了消费者的囤积行为，但预计到2027年需求增长仍将回归到更接近历史趋势的水平。与原油市场相比，炼油厂的运营和产品供应对6月霍尔木兹海峡重新开放的反应较为迟缓，导致夏季需求高峰期间燃料市场趋紧。全球石油需求的复苏正在进行中，第二季度全球需求下降480万桶/日，预计第四季度增长120万桶/日。
　　 6月零售销售额环比增长0.2%，汽油支出下降拖累整体表现。6月，美国未季调CPI年率录得3.5%，前值4.2%，市场预期为3.8%；季调后CPI月率-0.4%，为2020年4月以来最大降幅；未季调核