原油核心观点
　　美国扩大在中东地区的军事部署，并袭击伊朗，伊朗则袭击美国在中东地区的基地作为回应，霍尔木兹海峡通航量显著下滑。也门胡塞武装7月20日宣布对沙特实施海上航行禁令，对两艘沙特油轮发动军事打击。伊朗表示，如果伊朗的桥梁或发电厂遭到袭击，伊朗将切断美国地区盟友的电力供应；若美国兑现威胁，伊朗将切断海湾地区全部石油流动，并打击该地区的石油、天然气、电力及经济基础设施。
　　霍尔木兹海峡和曼德海峡双线封锁。美国能源部长赖特表示，无论伊朗是否提供帮助，美方都将确保霍尔木兹海峡的石油输送。海峡石油流动的“七天截尾均值”低于700万桶/日。伊朗表示，霍尔木兹海峡的主权权利不可谈判。随着新一轮油轮遇袭事件导致承保人更不愿提供保险，霍尔木兹海峡的航运保险成本激增。附加战争险保费已较几周前的1%至3%升至船舶船体价值的7.5%至10%，同时一些油轮运营商停留在该海峡外，而不愿冒险通行。7月21日仅有10艘船只穿过霍尔木兹海峡，而中东战争爆发前每天的通行量超过130艘。胡塞武装对两艘沙特油轮发动军事打击，遭袭船只分别为“ENCELIA”号和“LAYLA”号，因违反胡塞武装此前发布的红海航运禁令，胡塞武装当天迫使约10艘船只掉头返航。
　　在胡塞武装宣布要封锁沙特石油运输的前夕，沙特经由红海码头出口的原油量已创下历史新高。在伊朗战争期间，沙特将部分原油运输从波斯湾转移至西海岸，再通过红海出口至国际市场，随着胡塞武装宣布实施封锁，该供应通道面临风险。截至7月17日的一周内，沙特通过延布港两座码头出口原油规模达到创纪录的日均590万桶。随后截至7月20日的一周，出口量略降至日均550万桶。上述数据还包括运往吉赞地区的原油供应，以及供应沙特阿美炼厂和红海沿岸发电设施的原油。6月约有740万桶/天的石油及石油产品通过曼德海峡，相当于全球石油供应约7%。至少有两家亚洲原油买家正与沙特阿美公司谈判，考虑在胡塞武装袭击红海油轮后，将石油运输路线重新绕过非洲。炼油厂正在考虑不使用曼德海峡的替代方案。这些替代方案可能包括从地中海的埃及Sidi Kerir港获取石油，而非通过沙特在亚姆布的红海枢纽港口。如果亚洲买家希望从地中海采购原油，沙特阿美可能会将油品从延布运往埃及红海的艾因索赫纳港，再通过管道向北输送。另一种选择是，买家在从延布提货后，自行负责埃及的物流运输。交易仍在进行中，目前尚未做出最终决定。随着红海持续出现干扰，沙特阿美正从埃及地中海西迪克里尔港提供更多原油船货。
　　由于黑海码头油轮遭到袭击，里海管道联盟暂停了从哈萨克斯坦的石油运输，并停止接收来自哈萨克斯坦的石油，哈萨克斯坦的石油产量下滑。该国最大的油田腾吉兹产量已减半以上，从7月份的日均92.5万桶降至周三的约40.6万桶，周三哈萨克斯坦石油和天然气凝析油总产量从7月份的日均207万桶降至163万桶。乌克兰在黑海水域袭击了一艘用于运输俄罗斯石油、石油产品和燃料的油轮，顿涅茨克州新经济区附近一处浮桥也遭到打击。另外，俄罗斯讨论将柴油出口禁令延长一个月，汽油出口禁令延长6个月。
　　 OPEC+在8月2日开会时或将同意从9月起进一步提高产量目标约18.8万桶/日，与6月、7月和8月的增幅相同，尽管伊朗战争再次导致部分成员国难以增产。考虑到阿联酋退出的影响，如果9月产量目标再提高约18.8万桶/日，2023年的减产措施将全部解除。
　　整体来看，美伊局势紧张持续，霍尔木兹海峡和曼德海峡通航担忧加剧，地缘主导下，油价上行，美国中期选举临近，警惕特朗普TACO带来的地缘风险溢价回落；套利及期权暂且观望