宏观：中东地缘烈度升级，全球紧缩交易加剧
　　海外方面，美国8月PPI环比上涨0.4%、同比由4.8%升至5.4%，略超市场预期，能源价格环比上涨4.2%，柴油单月暴涨24.1%，核心PPI同比仍高达4.7%，显示能源冲击之外基础通胀黏性依然较强。与此同时，中东冲突由霍尔木兹进一步向红海及沙特能源设施扩散，胡塞武装夺取也门穆哈港并持续袭击相关目标，布油单日暴涨超6%至107美元。油价上涨正在强化能源通胀引发的加息预期螺旋，美国10Y一度升至4.96%、30Y至5.36%，美国财政部虽将长债旧券回购上限提高至60亿美元，但未能压低长债收益率，特朗普提出中期选举后向美国成年人发放5000美元红利、潜在成本约1.2万亿美元，则进一步强化财政赤字和国债供给担忧。欧央行如期加息25bp至2.5%，并上调通胀预期，欧债利率走高。美联储下周加息概率升至约70%，中东地缘烈度加剧、全球紧缩交易越发陡峭，美股跌约0.6%，金银显著调整；美国精炼铜关税可能推迟，则触发此前关税溢价快速回吐，铜价单日跌超4%。
　　国内方面，A股周四缩量调整，沪指回落至3934点，两市成交额进一步降至1.65万亿元，全市场超4500只个股下跌，市场风险偏好明显降温。结构上，银行、电力等低波红利方向逆势占优，科技板块内部继续分化。短期来看，中报盈利修复仍对市场形成基本面支撑，但中东地缘风险持续升级、海外紧缩交易进一步强化，叠加国内量能持续收缩，预计A股仍将维持震荡偏弱格局；结构上，资源涨价与低波红利方向相对占优，高估值科技仍面临美债利率高位运行带来的估值约束。中长期看，A股上行趋势尚未结束，继续等待市场波动带来的逢低布局机会。本周继续关注中国8月金融数据，重点观察社融、信贷及居民中长期贷款的改善情况。