上周镍价低位震荡，宏观方面，美国非农大超预期助推加息预期回升，中东局势难言平息美伊冲突持续。基本面来看，成本端，受地缘风险导致的原料物流不畅、镍矿及中间品供应收紧，叠加辅料成本上升，华东、华南地区产量释放不及预期，存在普遍减产，部分厂家已主动调整产线，转产经济性更好的硫酸镍，或选择暂停生产以规避亏损。
　　政策端，印尼能矿部确认2027年采矿RKAB将继续维持年度报告制度，未恢复三年期方案，此外，受厄尔尼诺现象影响，降雨减少威胁依赖水电站的镍冶炼厂电力供应，电解镍生产成本有所抬升；
　　下游方面，不锈钢迎来金九银十消费旺季，三元前驱体企业仍履约月度长协为主补库动能有限，电镀及合金订单消费相对乏力，预计镍价短期将维持低位震荡。
　　风险因素：美联储转向鹰派立场，RKAB增补额度不及预期，淡季