核心观点
　　本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务跌幅居前。本周全部A股下跌1.26%（总市值加权平均），沪深300下跌1.33%，中小板指下跌3.22%，创业板指下跌4.03%，生物医药板块整体下跌2.00%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌2.34%，生物制品下跌2.60%，医疗服务下跌2.71%，医疗器械下跌0.74%，医药商业下跌0.26%，中药下跌1.94%。医药生物市盈率（TTM）32.83x，处于近5年历史估值的67.60%分位数。
　　国家医保局于2026年9月2日发布《按病组和病种分值付费3.0版分组方案并做好落地实施相关工作的通知》，正式公布DRG/DIP 3.0版分组方案。DRG 3.0版包括492个核心分组（ADRG）和825个细分组（DRGs），较2.0版分别增加83组和191组；各地原则上应于2026年12月31日前完成切换准备，2027年3月底前落地应用。3.0版延续按病组打包付费、基金预算管理和动态调整机制，重点优化年龄、并发症、单双侧及多部位手术、产科、恶性肿瘤放化疗、联合手术等临床规则，并进一步完善配套机制。
　　DRG 3.0落地后，医疗机构竞争将更多体现为病种结构、临床效率、编码质量和成本管理能力。建议关注：1）具备高复杂度病例诊疗能力、能够通过特例单议和创新支付获得合理补偿的综合医院及专科医院，如海吉亚医疗；2）具备标准化诊疗路径和规模化运营能力的连锁医疗服务机构，如爱尔眼科。整体看，DRG 3.0对行业的影响将集中体现在医院经营模式和医保支付规则两个层面，短期关注地方切换进度、支付标准调整及医院数据质量，长期关注病种结构优化和医疗服务效率提升。
　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。