报告要点：
　　美国市场，非农强劲推升加息预期，三大指数涨跌不一
　　本周（2026年08月31日至09月04日）美国经济基本面呈现“就业韧性+通胀粘性”的组合，劳动力市场超预期走强，叠加制造业价格指数维持高位，令美联储9月货币政策走向反复摆动。8月新增非农就业和油价飙涨推动加息预期回升至约60%。非农就业大增16.2万（预期5.6万），其中酒店（6.2万）和教育（2.9万）服务类就业高增，信息（-2.3万）和金融（-1.1万）收缩。失业率维持4.1%的历史低位，平均时薪同比增3.1%（前值3.24%）。此外，8月ISM制造业PMI降至54.6（前值55.6），连续第八个月扩张，但是价格指数维持71.1高位，反映通胀压力持续。本周美股三大指数走势分化，整体先涨后跌。道指收跌0.27%，报53414.25点，纳指收涨0.40%，报26506.99点；标普500收涨0.09%，报7718.60点；从板块看，能源领涨，工业和消费下行。能源板块以2.26%的涨幅居前，信息技术涨1.09%；工业跌1.1%，材料跌1.57%，可选消费跌2.12%。美债方面，中东局势恶化支撑长端收益率上行。10年期国债收益率从4.75%上行3个基点至4.78%，2年期收益率盘中触及4.412%。美指方面，冲高后回落。美元指数收跌0.53%，报99.16点。尽管非农数据利好美元指数，但是美日协同干预推动日元走强，叠加欧元相对坚挺共同压制了美元指数。
　　亚洲市场，货币政策收紧趋同，多数市场走弱
　　本周亚洲经济基本面呈现“出口高景气+内需弱化”的组合。韩国8月出口同比高增68.7%，其中半导体出口大增209%，贸易顺差达347.5亿美元。同期，CPI同比上涨3.1%，核心CPI加速至3.1%（前值2.5%），其中石油产品价格涨14.2%。基本面和通胀双双走强，导致市场对韩国央行货币政策收紧的预期再起。日本方面，内需疲弱叠加政府债务高企，难抵输入性通胀。虽然7月家庭消费支出同比下降3.6%（连降8个月），叠加创纪录的财政扩张（2027财年预算申请额为143.07万亿日元），但是央行9月加息的控制通胀的概率仍大。新加坡方面，人工智能驱动制造业增长，但投入成本同步抬升。8月制造业PMI升至51.5（前值51.4），连续第13个月扩张，其中电子行业PMI升至52.6（前值52.4），新订单、新出口、工厂产出与就业分项全面走强，但供应商交付指数降至47.5，反映中东地缘危机拉长交货周期并推高投入成本。同期，新加坡金管局（MAS）季度专业预测者调查显示，45%的受访者预计MAS将在10月议息会议上提高新元名义有效汇率政策区间的斜率，以收紧货币政策。股市方面，货币政策紧缩预期压制日韩股市，红利板块带动新加坡市场走升。日经225指数本周收跌，其中公共事业（4.86%）、金融（2.52%）板块涨幅居前，信息技术（-4.19%）、工业（-2.04%）和原材料（-3.43%）跌幅较大。韩国综合指数收跌，其中医疗与精密仪器（3.38%）领涨，建筑（-7.08%）、机械设备（-4.62%）大跌。新加坡海峡时报指数本周上行，凭借银行与地产等高股息支撑，其中星展集团（3.28%）、华侨银行（3.86%）涨幅居前。债市方面，日本长端收益率突破3%，风险不断累积。日本10年期国债收益率本周一度升至3.005%（近30年首次），随后回落至2.91%，主因日本央行加息预期升温叠加全球债市抛售。韩国10年期国债收益率一度升至4.418%，周五回落收于4.36%，主因是市场预期利率或达3.5%（上周加息至3.00%）。新加坡10年期国债收益率升至2.38%，紧缩预期仍是主因。汇市方面，受货币政策预期支撑，日韩新货币走强。受日本央行加息预期以及美日协同干预，日元快速冲高至156附近。美元兑韩元和新元回落，主因出口持续走强，叠加此前两国紧缩政策支撑本币走强。
　　欧洲市场，通胀持续反弹叠加财政压力拖累股市，德法股指领跌
　　本周欧洲经济基本面呈现“通胀反弹+财政承压”的组合，欧洲STOXX50再次收跌1.43%。地缘政治风险重新抬头，美伊冲突与俄乌局势升级推动油气价格走高，欧元区通胀再反弹。法国财政预算不确定性抬升，令财政可持续性受到质疑。8月欧元区CPI初值同比升至3.3%（前值2.9%），其中能源价格同比涨14.3%。同期，法国和德国调和CPI反弹，同比分别为2.7%（前值2.4%）和2.9%（前值2.8%），市场预计欧央行9月将加息至2.5%。此外，惠誉警告若法国赤字整顿受阻可能把展望调为负面、政府债务进一步显著上升则可能触发降级（2025年债务占GDP的比重为115.7%）。股市方面，普遍下挫，德法领跌。德国DAX指数下跌1.97%，除大众汽车批准裁撤5万人及关闭4座工厂的重组方案，推动股价大涨5.01%外，其他权重股普遍下挫。法国CAC40指数下跌1.46%，金融（1.68%）和能源（1.94%）等领涨，其余多数板块下挫。英国富时100指数收涨0.06%，虽然能源股上涨支撑英股，但是8月综合PMI终值为52.5，增速较前期有所放缓，令股指承压。债市方面，财政可持续性担忧，助推英法德长端收益率上行。德国10年期国债收益率上行3个基点至3.34%，法国10年期国债收益率上行4个基点至4.21%，英国10年期国债收益率上行4个基点至5.17%，通胀全面反弹、加息预期和法国财政预算不确定性