《公路法》修正草案公开征求意见，拟新增通行费筹集养护资金。为落实2024年《党的二十届三中全会决定》部署的“推动收费公路政策优化”，交通运输部研究起草形成《中华人民共和国公路法（修正草案征求意见稿）》，于2026年9月7日起向社会公开征求意见。1）存在问题：根据现行法规，成品油消费税仅承担普通公路养护费用。高速公路收费期限内的管理养护资金在车辆通行费中列支，但到期后资金筹集未有制度。2）修正方式：保持现行法律制度框架不变，以打补丁、小切口方式作出必要调整，重点补充完善高速公路收费期限届满后的管理养护资金筹集制度。3）重要原则：2025年中共中央、国务院《关于完善价格治理机制的意见》提出“使用者付费”。《公路法》修正草案延续该重要原则，向实际受益的用路者收取车辆通行费、筹集管理养护资金。4）重要修正：收费偿债期限或者收费经营期限届满的高速公路和独立桥梁、隧道，根据管理养护实际需要，可以采用收取车辆通行费等办法筹集管理养护资金。
　　《条例》修订共识广泛，政策优化迫在眉睫。《收费公路管理条例》于2004年颁布并执行至今，有效保障过去二十年中国公路网快速建设。但随着建造成本不断上升而收费标准长期不变，新建与改扩建项目收益下降，融资难度加大，债务风险不断累积，更难以保障未来路网完善与管理养护资金需求。《条例》修订已酝酿十余年，交通运输部2013/2015/2018年曾先后三次发布修订草案，并形成四项广泛共识：新建路延长期限；改扩建允许延期；新增减免补偿机制；建立养护收费制度。未来十年中国路网仍处建设期，且34%高速公路将到期，需继续保障合理回报与管理养护资金，修订迫在眉睫。
　　重大意义：《公路法》修正将解决抵触问题，将是《条例》修订的重要先行信号。现行《公路法》规定“国家采用依法征税的办法筹集公路养护资金”。而《条例》2015版与2018年版修订草案均重点引入“养护收费”制度，与现行《公路法》（上位法）相抵触，我们认为将可能是影响《条例》修订速度的重要原因之一。此次《公路法》修正拟新增“收取车辆通行费”筹集高速公路到期后的管理养护资金，若修正通过将有效解决抵触问题。我们认为《公路法》修正将是后续《条例》修订的重要先行信号，未来《条例》加速推出可期。
　　《公路法》修正将有望加速《条例》修订，有望系统性改善行业再投资风险，提升高速公路长期投资价值，维持“增持”评级。高速公路通行需求具有韧性，现金流稳定高分红政策持续股息确定。上位法《公路法》修正将可能是《条例》修订的重要信号，有望加速《条例》修订。若《条例》重要修订得以落实执行，我们认为将系统性改善再投资风险，保障再投资“合理回报”，减弱老路到期分流风险，提升长期投资价值。推荐皖通高速/招商公路/宁沪高速，相关标的四川成渝/浙江沪杭甬/粤高速/山东高速等。
　　风险提示：法规政策修订风险、经济波动风险、市场风格变化等。