近期价格高频指标表现好转可能是供需关系边际修复的结果。
　　高频数据显示，8月中旬以来国内价格形势出现明显好转。此前3周，每周都有9个价格指标环比上涨，上周环比上涨的价格指标数量增加至12个。价格是供需的结果，在供给侧没有明显方向性的变化下，价格形势的好转可能主要是由于需求侧因素的结果。
　　近期价格高频指标上涨数量增加，主要体现为重化工业品价格形势的改善。例如，由于美伊局势的反复，乙烯价格从7625元/吨上涨12.8%至8600元/吨。近期焦煤、焦炭价格也出现大幅上涨，焦煤价格8月中旬以来累计上涨28.1%，焦炭价格累计上涨20.9%。其他黑色系商品价格过去三周也呈现持续上涨的态势。其中，螺纹钢价格上涨3.8%，冷轧价格累计上涨1.5%，热卷价格累计上涨3.2%。同期，沥青价格累计上涨13.9%至5107.43元/吨，达到2013年历史新高。碳酸锂、PVC、国产多晶硅料等产品价格过去上周也整体呈现上涨趋势。猪肉价格也在环比上涨过程中，同比降幅已经收窄至20%以内。
　　我们可以从上周发布的8月PMI数据找到供需关系变化的一些迹象。其一，8月制造业PMI新订单指数环比涨幅高于生产指数，新订单指数与生产指数之差为0.2%，这是今年以来第二次新订单指数表现好于生产指数，上次为今年3月。并且，8月新出口订单再次回到扩张区间。总的来看，8月以来制造业供需关系环比改善，这有利于整体价格形势的边际回暖。
　　其二，重化工业品价格改善往往暗示投资需求的边际变化。根据我国PMI指标编制机构中国物流与采购联合会官网的分析文章，在8月有台风等天气因素的影响下，土木工程建筑业商务活动指数逆势回升，较上月上升近2个百分点，升至52%以上。“值得关注的是，除了商务活动趋升外，土木工程建筑业的需求侧、上下游价格和市场预期均有向好表现。土木工程建筑业的新订单指数虽仍在50%以下，但较上月明显上升；投入品价格指数和销售价格指数较上月均有不同程度上升，且均升至52%以上；业务活动预期指数升至54%以上”。
　　再结合6月以来财政支出增速的回升，以及新型政策金融工具在各地陆续投放，我们预计年内基建投资止跌回升的可能性提高，随着供需关系的改善，相关商品价格形势也存在继续回暖的可能性。
　　风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。