本文以A股2026年中报为依据，考察盈利能力、供需约束、现金流占比等维度并给予评分，综合判断各个行业的周期位置及供需格局，并由此筛选出业绩较好且景气度向上的细分领域。
　　针对60个可高频跟踪的细分领域，考察合同负债增速（业绩持续能力）、净利润增速（盈利能力）、毛利率、ROE（盈利质量）、供给水平（库存增速分位数）、产能扩张（资本开支增速分位数）、自由现金流占收入比等七个指标的情况，并给予相应的权重，得到各个行业的加权平均得分。总体评分最高的行业主要分布在资源品（煤炭、化学原料、化学制品、能源金属、等），消费服务领域（乘用车、白酒、医疗服务、美容护理等）、高新技术领域（如计算机设备、自动化设备、半导体、专用设备等）。
　　整体盈利：A股、非金融及两油2026年Q2单季度净利润同比增幅扩大。往后看，通胀与资源价格、AI资本开支以及出口订单仍是盈利的重要支撑，全A盈利有望持续修复。
　　四大结构特征：1）ROE提升主要是净利率和资产杠杆驱动，表明目前价格的驱动仍为主导，后续有待需求的进一步改善，带来量端的增长。2）行业利润与市值占比进一步分化，盈利占比增长快于市值占比增长的大类行业主要有资源品、医疗保健，如房地产、有色金属、石油石化、商贸零售、医药生物等；而信息技术板块及通信、机械设备、建筑材料当前市值占比有待更多利润增长消化；3）海外收入增速提升明显；4）AI产业链高盈利伴随高产能扩张，光模块、GPU、半导体材料、MLCC、存储芯片盈利持续性、资产负债率等更占优。
　　需求端：1）高景气领域主要集中在TMT、资源品和部分中高端制造业，如半导体、消费电子、传媒、计算机设备、自动化设备、化学纤维、能源金属、煤炭等；2）大部分行业处于中等景气阶段，如部分制造业消费领域，典型行业如电网设备、工程机械、通用设备、汽车零部件、家用电器、化学制药等；3）低景气的行业主要部分产能较为过剩的传统制造业和地产链，如白酒、家居用品、养殖业、基础建设、风电设备、装修建材等。
　　供给端：库存周期影响短期供给：主动补库周期延续。主动补库的领域主要集中在TMT和部分资源品，如半导体、自动化设备、通信设备、消费电子、化学纤维、化学制品等。产能周期影响中长期供给：非金融上市企业产能扩张周期延续。资源品、中游制造呈现产能扩张态势，并且加速增长；信息技术保持领先扩张水平；消费服务、金融地产、公用事业仍处于产能收缩趋势。其中小金属、电子材料、新能源材料等值得重点关注。
　　周期阶段定位：基于供给端、需求端两个维度，六项指标对行业进行周期阶段定位：处于萌芽期的行业主要是化学制药、电网设备；处于上行期的行业以部分中高端制造业和资源品为主；处于供需两旺繁荣期的行业主要是部分TMT、出口链以及资源品；处于拐点下行期以外需景气内需偏弱的行业为主；处于下行期的行业集中在部分产能过剩中游制造和需求持续低迷的中下游行业；处于出清期的行业集中在地产链。
　　基于财务指标的三梯队推荐: 1）景气高增领域，绝对增速水平最高的能源金属、贵金属、计算机设备、电池；边际改善幅度最大的半导体、光学光电子、生物制品等；2）供需格局有所改善，库存优化的化学原料、石油石化、电网设备，产能收缩的化学纤维、医疗器械等；3）现金流较为稳健的方向，如煤炭、美容护理等。
　　风险提示：宏观经济波动，政策不及预期，海外政策超预期收紧。