2026年1-7月社零仅增长1.2%，意味着一旦出口转弱，提振消费的概率就会明显增加；社零结构层面，1-7月商品端走弱而服务消费相对有韧性，其中，汽车单项拖累约1.21个百分点。进而，政策方向上，既可以进一步释放大额耐用品的需求空间，也可通过餐饮、文娱、体育等高频场景发力。我们以经验测算，每拉动GDP增长0.1-0.2个百分点，需社零增速增加0.4-0.9个百分点，对应的社零增额在2300-4700亿元左右。
　　餐饮和小额可选消费或是短期见效最快的方向。1-7月餐饮收入3.28万亿元，同比增长2.6%，但7月当月仅增长1.4%；服装、化妆品仍保持增长，体育娱乐用品下降3.5%，说明这类消费权重大，但内部已有分化。广州、武汉餐饮券带动销售额分别约为核销额的5.7倍和6.9倍，表明低门槛消费券能较快形成交易，但这一比值不代表全部是新增消费。餐饮与小额可选消费乘数可达3.1-5.8倍的估计区间，若拉动社零0.4-0.9个百分点，按经验测算需要400亿-1500亿元的补贴金额。
　　汽车仍能稳住社零，但政策应分地区、分需求投放。汽车占限额以上零售额约23%，1-7月零售额同比下降13.2%，拖累社零累计增速约1.21个百分点；但过去两年以旧换新已支持超过2100万人次换购新车，不宜再全国一刀切加码。福建具有“收入较高、保有量较低”的特征，四川、贵州的低保有量需求正在释放；安徽、湖南、重庆、辽宁仍需区分价格、融资、停车等约束。县域和农村更适合支持无车家庭首购，成熟市场则应转向报废更新、新能源替代和二手车流通。汽车以旧换新相关销售额约占5万亿元政策覆盖销售额的63%，政策覆盖销售额/补贴额约10.7倍，若拉动社零0.4-0.9个百分点，根据经验测算需要的补贴额大概为200-400亿元左右。
　　地产后链和必选消费对经济增量的拉动作用或较为有限。家具、家电、建材在限额以上零售中的直接占比约8%，销售仍受房地产成交与交付约束；必需品历史增速波动较小、需求刚性较强，普遍补贴更容易替代原有支出。地产后链宜聚焦存量住房装修、适老化改造和绿色家电更新，必选消费则主要面向低收入及困难家庭托底。
　　重点人群是收入约束较强、但有明确消费场景的人群。调查显示，以工资性收入为主的家庭占61.9%，低收入档位消费支出占收入比重更高；青年家庭文娱与外出餐饮月均支出643元，为各年龄组最高。无抚育义务、无赡养责任家庭的相关支出分别高约159元和168元，说明家庭责任会挤压可选消费。我们预计政策端在群体画像层面会以实际收入、就业稳定性和收入预期为重点考量。比如，低收入和就业收入预期偏弱群体适合无门槛或低门槛券；青年群体匹配餐饮、文娱和体育券；有抚育或赡养责任家庭匹配生活服务和家庭减负支持；低保有量地区的无车家庭匹配汽车首购补贴。
　　当然，当前宏观经济背景下促消费政策更容易以多项组合的形式推动，我们仅是提供了部分思路，亦有可能存在一定局限性。
　　风险提示：历史经验失效；政策变动超预期；样本与口径外推偏差等