国内方面，7月工业企业利润增速继续放缓，行业分化明显，能源石化、AI+有色表现突出。8月出口或保持韧性，但较6月降温；若全球资本开支Q3见顶，Q4出口或进一步回落。稳增长压力上升下，未来一个月内需政策加码概率较高，考虑投资见效偏慢，促消费或成为重点，并有望在“两节”前后落地。
　　资产方面，全球流动性趋紧仍是核心风险。沃什在Jackson Hole表态偏鹰，意在应对欧日加息预期升温、稳定跨境资金与美债市场。中期选举前，美国政策仍以稳美股为核心。若9月非美央行继续加息，美联储Q4加息概率或上升，全球流动性进一步收紧，流动性敏感且缺乏增长支撑的资产需谨慎，同时关注厄尔尼诺对农产品价格的扰动。
　　1、国内方面：第一，7月规上工业企业利润同比增长11.2%，连续第3个月呈现放缓趋势，行业K型分化仍在加剧，“能源和石化”、“AI+有色”利润合计同比分别约为45.0%、97.0%，其他行业利润增速为负。第二，未来一个月出台提振消费政策的概率大增。8月出口或仍有韧性，但大概率与7月相当、仍较6月明显放缓。此外，目前全球多数上市公司Q2财报及指引都已公布，仍预计Q3全球资本开支增速见顶，进而Q4中国出口进一步温和下滑为大概率。为确保全年经济目标有效完成，未来一个月左右出台内需拉动政策的概率不低。考虑到提振投资的落实周期较长，而社零等消费指标亦表现欠佳且政策显效更快，因此，拉动消费或为重点考量，政策落地时机有望选在两节前夕。
　　2、海外方面：美联储主席沃什出席Jackson Hole全球央行会议并发表讲话，本次会议沃什表态偏鹰：第一，目前美国接近“充分就业”；第二，广义经济活动上金融条件很难认为是限制性。
　　3、资产方面：流动性进一步趋紧仍是当前核心矛盾之一。Jackson Hole全球央行会议上沃什讲话偏鹰，看似与稳美债的美国财政部自相矛盾，实则是在9月欧日加息概率大增的背景下守住跨境资金的重要策略。在中期选举最后冲刺阶段，美国的最终目标仍是推升或稳住美股，稳定美债也是处于对美股走势的保障。若9月非美央行进一步采取加息行动，那么Q4加息就会是美联储重要选项，这也意味着全球流动性进一步收紧风险上升，对流动性敏感且无增长因子助力的资产需要更加谨慎。此外，近期市场对厄尔尼诺和农产品关注度提升。
　　货币流动性跟踪（8月24日——8月28日）
　　央行缩长放短、利用隔夜逆回购及7天逆回购投放流动性，保障资金平稳跨月
　　流动性复盘：
　　本周央行延续稳健货币政策取向，依托隔夜逆回购、7天逆回购等操作对冲政府债缴款、MLF及同业存单集中到期带来的体系抽水。周初，政府债净缴款规模在6000亿左右，大行承压、融出收缩，资金利率明显上行；后续逐步加码隔夜逆回购以提供月末流动性支持，大行融出放量，资金趋于宽松。全周DR001、DR007均值较前周抬升，但仍处于合理充裕区间。往后看，下周公开市场逆回购到期规模合计14215亿元，政府债净缴款压力显著回落，体系层面资金抽水效应明显减弱，整体流动性压力有限，跨月平稳落地的概率较高。结合当前政策操作基调判断，资金环境大概率延续偏松格局。
　　货币市场：
　　资金价格方面，本周R001、DR001、R007、DR007价格中枢分别为1.41%、1.39%、1.43%、1.42%；周度均值来看，R001、DR001、R007、DR007资金价格较前一周分别变动+1.20、+1.05、+1.56、+2.77bp。成交量方面，银行间质押式回购日均成交额60259.42亿元，较上周减少了5752.42亿元。
　　政府债：
　　本周，地方政府债净融资2211.07亿元，国债净融资3200.7亿元，合计净融资约5411.77亿元，政府债净缴款合计为8816.08亿。按照目前披露的发行计划来看，下周（8月24日-8月28日），政府债净缴款规模降至1566.63亿。
　　同业存单：
　　一级市场，截至8月28日，长短端同业存单利率走势涨跌分化。具体来看，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单利率中枢分别为1.41%、1.45%、1.48%、1.49%、1.52%；二级市场，周度均值来看，1个月AAA同业存单上行0.74bp至1.39%，3个月AAA同业存单上行0.89bp至1.44%，9个月AAA同业存单上行0.42bp，一年AAA同业存单上行0.64bp。
　　大类资产表现跟踪（8月24日——8月28日）
　　权益：
　　1）A股市场：主要指数涨跌分化，上证指数小幅上涨，创业板指数跌幅居前，成长板块表现相对偏弱。
　　2）港股市场：主要指数同步回落，恒生指数和恒生国企指数表现偏弱。
　　3）海外股市：美股三大指数集体上涨；欧洲市场涨跌分化，日股上涨、韩股回落。
　　债券：
　　1）国内：国债收益率小幅上行，长短端变动相近，资金利率微幅回升。
　　2）海外：美债及欧洲主要经济体长端收益率普遍下行，德债收益率降幅相对较大。
　　大宗：国内商品多数上涨，海外原油和黄金明显回落，有色金属小幅上涨，大豆延续强势。
　　外汇：美元指数明显反弹，离岸人民币对美元小幅贬值。
　　风险提示：国内政策超预期；海外政策波动加剧。