8月国内政策方面，稳增长加速落地、重点改革提速，促投资、财税改革、房地产融资新模式及险资资产负债管理建议重点关注；海外方面，关注8月中美关系进展、美国行业关税扩围、美伊由军事威慑转向经济制裁。展望9月，建议重点关注国内投资落地进展与财税改革进展、中美高层互动情况等方面。
　　 8月政策出台情况总览：8月政策呈现后半月明显加速的节奏特征。从政策结构来看，产业政策数量最多，共24项，主要涉及双碳、新兴产业及反内卷等方向；其他政策21项，主要受十五五专项规划集中印发推动；总量政策和房地产政策分别为14项和12项。据不完全统计，8月已有18个十五五专项规划印发。高层表态中，安全、发展出现频次最高，财政相关表述达到18次，政策重心进一步向财政发力、促投资和重大项目建设集中。
　　 8月国内政策回顾：8月主要关注财税改革、房地产融资制度调整和险资资产负债管理。1）财税方面，地方附加税改革的核心是税制整合和地方税权调整，全国平均税负预计变化有限，但原适用较低城建税率的县城镇及其他地区企业可能面临税负上升；限售股个人所得税政策主要堵塞解禁后送转股及成本原值申报环节的征管漏洞，20%税率并未变化。2）房地产成为本月主要政策增量，融资制度进一步向项目融资和全生命周期融资转型，开发贷、商业地产、城市更新、信托、公司债、ABS及REITs等工具同步完善，融资判断更加关注项目质量、资本金和现金流。公积金使用范围进一步向租房、装修和住房持有环节扩展。地方因城施策加速。3）《保险公司资产负债管理办法》强化收益覆盖和资产负债匹配硬约束，高股息权益资产的制度性受益逻辑最为明确。新规将部分核心指标由量化评分升级为最低监管标准，净投资收益覆盖率要求稳定投资收益覆盖负债保证成本。在低利率及存量高收益债券逐步到期背景下，高股息股票能够提供较稳定的股息收入，险资增配银行、公用事业、交运、电信等红利资产的动力有望增强。
　　 8月海外政策回顾：1）8月中美保持高层沟通，产业和经贸领域政策调整较为密集。美国围绕FCC设备授权、UFLPA、多晶硅、无人机及电力设备出台相关政策，中方同期通过出口管制、相关清单、认证管理和国家安全调查等措施作出回应。后续重点关注相关政策进展及实际适用范围。2）美国关税政策继续向行业层面扩围，232成为8月主要增量工具，多晶硅和无人机措施已经落地，金属衍生品和半导体仍存在进一步调整可能；市场传出的与结构性产能301调查相关的7.5%额外关税目前仍处传闻阶段，尚未落地。3）美伊关系由月初的军事威慑逐步转向经济施压，美国扩大二级制裁范围，数字资产、技术、黄金、航空和航运成为新增重点，霍尔木兹海峡开放条件及通航恢复仍是后续核心观察变量。
　　 9月政策展望：1）国内方面，9月政策重点有望由前期部署进一步转向资金投放和项目形成实物工作量。8月末发改委围绕专项债、新型政策性金融工具、两重建设和六张网连续部署，9月稳投资政策有望进一步落在资金投放、项目谋划、投融资机制完善和开工建设，六张网有望成为财政资金和重大项目建设的重要载体。财税改革方面，8月末预算执行报告和财政科学管理部署连续释放改革信号，9月重点关注后续进展。2）海外方面，建议关注9月中美高层互动安排及相关政策进展，重点跟踪301产能调查、232行业关税和科技领域政策的后续变化。3）美伊方面关注二级制裁是否进一步向主要贸易伙伴扩散，以及霍尔木兹海峡谈判能否取得突破。4）关键矿产方面，美国政策工具已由贸易限制向政府直接投资、出口限制、战略储备和盟友供应链协同扩展。
　　风险提示：政策及经济数据不及预期、海外政策超预期收紧、政策理解不全面。