1.当前市场观察
　　短期择时层面，延续上周“内忧未平、外忧犹存”的判断，仍以震荡市为基准，下周通胀数据以及月中美联储议息会议“靴子落地”前市场维持偏弱，落地后则有望迎来阶段性修复，操作上短期内仍建议以中等偏低仓位应对，落地后视量价信号修复力度再尝试右侧加仓。国内层面，基本面维度7月信贷虽弱修复，但绝对水平仍低，且通胀数据显著不及预期，内需修复偏弱；交易维度本周A股日均成交约1.96万亿元、多数交易日不足2万亿元，量能萎缩且主线混乱，价量趋势上行动能不足，故综合来看A股短期或难走出趋势行情。海外层面，当前市场对Jackson Hole上沃什的发言存在一定共识即“通胀不走低加息概率较大，其他数据影响或偏弱”（例如即便周五8月非农16.2万大超预期，但美股和贵金属市场短期下跌后又收复大部分跌幅），故下周美国通胀数据将是市场核心博弈重点。此外，历史也反复提示，短期层面来看，加息“靴子落地”本身比“加不加息”更重要。具体来看，过去30年加息周期的首次加息后的10个交易日内美股表现往往都不差。平均来看，实际上美股在加息前3个交易日通常就开始回升。换而言之，是否加息的靴子落地前，市场基于已公布的宏观数据大概率已经存在共识判断，故可能会提前交易靴子落地，这一结果与我们对于后续市场节奏的判断一致。因此，下周通胀数据公布后，需要重点关注市场是否会提前开始交易靴子落地，进而出现短期修复上行走势，但在此之前仍需以相对谨慎态度应对。
　　2.市场最新观点
　　从A股整体的估值水平来看，中长期配置性价比有所提升。万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为77.25%和67.00%，成立以来分位数分别为49.05%和38.04%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为53.85%和72.21%，成立以来分位数分别为25.12%和47.91%。
　　短期择时：本周全A和创业板综择时信号仍维持中性偏弱（得分于1.5~2.0反复切换，总分4.0），整体仓位建议维持30%-50%的中等偏低水平。细分维度上来看，中期基本面偏弱、情绪面仍偏强、估值面偏中性的情况短期内难以改变，价量趋势主导短期走势，但目前仍未展现出持续性上行态势，维持震荡行情判断。择时结果上，今年以来，万得全A择时收益率为2.55%，超额收益为2.89%；创业板综择时收益率为13.69%，超额收益为12.75%。
　　风格轮动：成长价值建议超配价值，大小盘风格均建议超配大盘。轮动结果上，今年以来，成长价值轮动策略收益率为17.69%，超额收益为8.53%；大小盘轮动策略收益率为4.25%，超额收益为4.26%。需要注意的是，当前以中证1000为代表的小盘指数已经与微盘股走势有明显差异，故大小盘模型并不适用于微盘风格，仅代表沪深300与中证1000的轮动观点。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。