回顾：美伊局势；俄乌局势；G20会议。
　　未来一周：地缘局势；中美。
　　一周时政回顾：
　　1、本周美伊再次交火，打破此前1个月的停战状态。1）截至周五布伦特油价周环比大涨8.6%至95.9美元。根据Hifleet数据，本周霍尔木兹海峡每日通行量个位数，维持低迷（但考虑到目前通过霍尔木兹海峡的船只多选择关闭应答器，因此实际通行量或明显高于此数）；曼德海峡通行量日均30+艘，尚在正常水平。2）本次美伊交火仍是围绕海峡控制权的博弈。如我们两周前指出，8月来超过80%的船只穿行霍尔木兹海峡时选择了“阿曼航道”（根据CNN援引Kpler数据），这或意味着伊朗对霍尔木兹海峡的控制有所减弱，受此刺激伊朗军方或采取更主动策略以巩固对海峡的控制；同样在此情况下，美国或更不可接受伊朗对海峡的控制权要求。本周美军称其行动理由便是伊朗试图在海峡布雷，符合我们的推测。从打击目标看，美军意在阻止伊朗布雷、重建雷达和导弹发射能力，截至目前交火尚在有限范围内；但本周美国也多次袭击了伊朗的油轮，这相较此前美军的封锁行动是一次明显威慑升级。3）考虑到11月初中期选举，特朗普在此前或希望保持打打停停的节奏，以让油价不要过高，同时让自己看上去掌握主动、在选民面前展现强硬；但若美伊对海峡控制权的分歧无法调和，中东地缘风险在中期选举结束后或进一步上升，这是因为：a）若特朗普及共和党在中期选举中失去众议院甚至两院皆输，那么未来两年特朗普政府的政治议程或更加转向对外战略；b）届时美军的弹药也将有所补充，中东原油供应绕道霍尔木兹海峡或有进一步提升，其他地区能源供应进一步增产。另一方面，近期伊朗内部强硬派与温和派各自发声，且伊朗内部经济压力加大，伊朗内部决策结果或将决定美伊谈判能否继续推进。
　　2、本周俄乌局势释放谈判重启信号。1）本周俄罗斯总统普京表示解决俄乌冲突的可能性依然存在，结合此前乌克兰方面表示9月俄乌谈判可能重启，以及9月5-6日美国总统特使威特科夫和特朗普女婿库什纳先后访问俄罗斯、乌克兰，被视作俄乌谈判重启信号。受此预期推动，本周CBOT小麦价格下跌超6%，此前半月受俄乌冲突导致的黑海出口遇阻，小麦等主要受影响农产品价格大幅上涨。2）受今年春季以来俄乌双方互袭能源、交通设施影响，相关国家面临国内炼油产能不足、农产品出口受阻，且西方担心俄乌冲突或进一步升级乃至牵涉北约其他国家，近期美方加快了中间斡旋。但俄乌谈判的核心分歧仍在领土问题、乌克兰战后保障问题、谈判与停火时间表问题。关注后续美俄乌三方互动。
　　3、G20财长和央行行长会议因意见分歧未能发表公报。1）此次G20分歧围绕“贸易失衡”及如何应对。当前美国战略界非常关注所谓“贸易失衡”和“产能过剩”问题，关注后续G20峰会就此问题可能有的进一步协商。2）关于伊朗问题，美方谈及中方态度时口径较谨慎，表明在当前阶段美国不愿在此问题上过于激化对华矛盾。3）本周美国贸易代表表示中美两国预计就农业及与农业相关的非关税壁垒问题宣布一些安排，关注9月后续中美互动及中美贸易理事会机制推进（即300亿美元对等降税清单）。
　　未来一周关注：
　　1、地缘冲突：1）中东：美国-伊朗局势进展，关注霍尔木兹海峡通行情况。2）西半球：关注美国与古巴近期摩擦及后续演绎。特朗普政府或持续企图加强对西半球控制。3）俄乌：关注俄乌双方战局变化及对能源、交通设施的打击；关注后续美俄乌三方互动，聚焦领土问题。4）其他地缘紧张。
　　2、美国关税：美国贸易政策持续聚焦于战略安全产业。关注关税后续进展和美国对华降税清单（预计以消费品轻工品、农产加工品、非敏感原材料和零件为主）。美国内政：中期选举年开启，共和党能否维持对参议院控制成为焦点（民主党有望获取众议院多数），美国国内政治博弈持续。
　　风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。