本报告导读：
　　本报告对大小盘轮动月度策略、价值成长轮动月度策略以及风格因子表现进行跟踪。
　　根据量化模型信号，9月建议超配大盘风格，等权配置价值和成长风格。市值因子估值价差0.81，近期明显回升，中长期继续看好小微盘；价值成长存在切换可能。
　　投资要点：
　　大小盘风格轮动月度策略。月度观点：8月底量化模型信号为-1，指向大盘；建议9月超配大盘风格。中长期观点，大小盘5-10年轮动一次，当前市值因子估值价差为0.81，近期明显回升，距离历史顶部区域1.7~2.6仍有距离，中长期并不拥挤，继续看好小微盘。截止8月底，模型本年收益-4.1%，相对等权基准（0.11%）的超额收益为-4.21%。策略构建详见报告《量化视角多维度构建大小盘风格轮动策略_20241102》。
　　价值成长风格轮动月度策略。月度观点：8月底量化模型信号为0，建议9月等权配置价值和成长风格。中长期观点，价值成长2-3年轮动一次，成长风格已经占优两年，近期存在切换可能。截止8月底，模型收益-4.66%，相对等权基准（2.02%）的超额收益为-6.55%。策略构建详见报告《量化视角多维度构建月度和周度价值成长风格轮动策略_20250305》。
　　风格因子表现跟踪。8个大类因子中，本月动量、波动率因子正向收益较高；大市值、价值因子负向收益较高。本年波动率、动量因子正向收益较高；流动性、大市值因子负向收益较高。20个风格因子中，本月动量、贝塔、流动性因子正向收益较高；短期反转、大市值、中市值因子负向收益较高。本年动量、贝塔、股息率因子正向收益较高；短期反转、行业动量、残差波动因子负向收益较高。因子构建详见报告《A股风险模型实践：风险因子篇_20240519》。
　　因子协方差矩阵更新。股票协方差矩阵估计是股票组合风险预测的核心。利用多因子模型，可以将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特质风险矩阵的结合，从而完成较为准确的估计。本文更新了最新一期（2026/08/31）的因子协方差矩阵。股票协方差矩阵构建详见报告《A股风险模型实践：股票协方差矩阵估计篇_20240530》。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。