主要观点
　　国内经济增长动能放缓仍是当前权益市场面临的核心矛盾。7月工业生产、消费与投资三组数据同步走弱，规模以上工业增加值同比仅增4.5%，社会消费品零售总额同比增速回落至0.6%，1—7月固定资产投资同比下降6.7%且降幅较上半年继续扩大。同时物价指数拐头向下、信贷需求持续疲弱，共同勾勒出总需求收缩的基本面底色。
　　7月规上工业企业利润同比增长11.2%，延续了自4月以来连续放缓的态势，较6月及一季度高点回落明显。结构上的分化尤为突出，AI和有色相关产业利润同延续高增长区间，而多数其他行业利润同比进一步下滑，增长动能在结构上的分布极不均匀，中下游企业的盈利预期短期内难以出现实质性扭转。
　　股指期货面对经济下行压力，政策端已明确加大逆周期调节力度。8月下旬国新办发布会进一步确认下半年将继续研究出台新政策新举措，财政部亦从三方面部署积极财政发力方向。房地产政策近期密集加码，8月28日多部委联合出台新规，将个人住房贷款最长期限延至40年，并支持房企通过资本市场再融资，北京、上海调降购房门槛、提高公积金贷款额度，成都等二线城市跟进松绑。政策重心向稳增长倾斜的信号清晰，但从政策落地到实体盈利端的实质改善仍需传导时间。
　　综合来看，内需修复的核心矛盾尚未出现实质性缓解，利润结构分化问题仍在延续，而政策向基本面的传导效果有待进一步观察。趋势性企稳需要具备两个条件，一是中下游行业盈利预期出现真正意义的改善信号，二是增量资金持续入市形成正向反馈。短期市场仍缺乏突破震荡区间的核心驱动力。