本期投资提示：
　　本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026年8月28日至2026年9月4日期间，申万美容护理指数上涨1.2%，表现强于申万A指数3.0pct。其中，申万化妆品指数上涨2.6%，强于申万A指数4.5pct；申万个护用品指数上涨0.7%，强于申万A指数约2.6pct。
　　周观点：26H1营收端具备韧性，利润端持续分化。受需求端回暖影响，化妆品品牌端26Q2营收端整体来说环比边际改善明显，头部国货公司依托多品牌矩阵、产品迭代实现稳健增收增利，经营质量持续优化。但受投流费用持续上涨、国际品牌加剧竞争等因素影响，利润端整体分化加剧。部分品牌呈现增收不增利的趋势。化妆品制造端保持稳定运营，代工企业依托大客户订单与产能释放实现营收增长，但原材料及加工竞争压缩溢价空间，整体毛利率略有承压。医美板块呈现上游弱、下游稳的格局。上游耗材企业因赛道供给扩容、竞争白热化，营收利润双双承压；下游机构线下客流持续修复，消费复苏带动终端业务回暖，整体经营韧性优于上游。
　　本周业绩回顾：
　　毛戈平（01318）点评：业绩符合预期，彩妆高增驱动整体增长。26H1营收32.67亿元，同比+26.2%；期间内利润8.07亿元，同比+20.3%；母公司拥有人应占利润8.05亿元，同比+20.3%。收入增长主要来自彩妆板块高速放量，利润增速低于收入，系集团加大品牌营销、渠道建设投入所致。
　　上美股份（02145）点评：主品牌阶段性承压，关注韩束修复与多品牌兑现。26H1营收37.56亿元，同降8.6%；期内利润1.26亿元，同降77.4%；母公司拥有人应占利润1.08亿元，同降79.4%。收入下滑来自主品牌阶段性波动，利润大幅收缩系收入下行叠加集团主动加大长期战略投入、以及金融资产公允价值变动损失共同影响。
　　林清轩（02657）点评：营收利润高增，新品&全渠道驱动成长。26H1实现营收15亿元，同增42.6%；母公司拥有人应占溢利2.56亿元，同增40.7%。收入增长来自大单品迭代、美白新品放量及全渠道扩张；利润增速略低于收入，源于汇兑损失、研发、营销及门店扩张投入加大。
　　重点新闻回顾：科丝美诗2026年上半年营收约70.89亿元，同比增21.8%，二季度单季38.16亿元创历史新高。集团实现全球多点增长，韩国本部营收再破关口，美国市场首次单季盈利，东南亚稳健上扬。公司转型平台型美妆智造企业，搭建立体化研发体系，自研南极微生物原料Cleacier，挖掘中国道地药材打造原料御净素，还借助同步辐射加速器攻坚皮肤传递体技术。同时发挥链接能力，联动平台帮助品牌实现线下体验到线上成交，打通渠道；搭建一站式出海服务，将AI定制平台落地日本。
　　投资分析意见：化妆品：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌看好：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。