本期投资提示：
　　26Q2电子收入增速在31个行业中位居第二，利润增速位居第一。现金流仍欠佳。1）电子行业26Q2营业收入同比增长33%（在31个行业中位居第二）；2）26Q2归母净利润同比增长137%。增速较快，达到历史高位，26Q2利润同比增速排名第1。3）需要质量指标评估健康程度，我们采用经营现金流、自由现金流衡量。26Q2的单季度经营现金流同比增速-27%，自由现金流（年内累计值，非单季度值）为-29%。这也符合常识，即电子行业承担国际产业链转移重任，产业链复杂度大大增加。上下游延展的重要性大于短期财务指标温和稳健的重要性。
　　历史纵向来看，当前处于利润增速转正以来最高位。1）25Q3至今景气度持续复苏，26Q2增速达到转正以来的最高位。经过2023H1的下行期和2024年的温和复苏后，产业链库存持续修正，同时AI需求增大，25H2开始存储周期、PCB量价齐升也加速了行业景气。2）营收自2023Q3起增速转正，已连续12个季度同比正增长。单季度归母净利润同比增速从2024Q1转正，已经连续10个季度实现同比正增长。
　　细分板块分析，投资性现金流流出布局未来，经营现金流反映健康经营。1）考虑二三级子行业的收入与利润增长，半导体（包括数字芯片、半导体材料、集成电路制造）、元件、消费电子等较为景气。消费电子强于预测（主要原因是涨价传导下游，领军布局AI业务，拓展新品）。2）尽管现金流欠佳，投资性现金流流出可用于近似未来CAPEX投入。PCB、模拟芯片设计、集成电路封测的投资性现金流流出高增。值得关注的是，半导体设备、集成电路制造的的经营现金流同比增长情况较好。
　　正文分析市场高关注的部分产业链：存储、算力（含GPU、CPU、服务器）、PCB（含CCL）、消费电子（含端侧）、模拟射频、代工封测、半导体材料、设备等。
　　建议关注：1）PCB/CCL：沪电股份、广合科技、深南电路、景旺电子、鹏鼎控股、生益电子、生益科技、南亚新材、华正新材；2）消费电子&智驾&机器人&端侧：小米集团、影石创新、传音控股、立讯精密、领益智造、水晶光电、蓝思科技、比亚迪电子；3）先进制程及封测：华虹公司、中芯国际、中微公司、北方华创、通富微电、芯源微；4）模拟&功率&元件：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、扬杰科技、芯联集成、思特威、三环集团；5）存储涨价以及AIKV-Cache拉动：德明利、兆易创新、澜起科技、协创数据、佰维存储等；6）AI光学：福晶科技、蓝特光学、腾景科技、炬光科技；7）国产算力：芯原股份、翱捷科技、杰华特、浪潮信息（计算机）、华勤技术、天数智芯、沐曦股份；8）海外算力：东山精密、工业富联、胜宏科技。
　　风险提示：1）估值波动的风险；2）科技领域竞争风险；3）跟踪难度偏高的风险。详细见正文论述风险部分。