MLCC板块26H1业绩向好，景气改善逐步进入业绩兑现阶段：从已披露的2026年半年报来看，MLCC产业链代表性标的H1盈利表现普遍向上。原厂端，三环集团H1归母净利润19.32亿元，同比+56.18%；风华高科H1归母净利润2.90亿元，同比+74.01%。上游材料端，博迁新材H1归母净利润1.36亿元，同比+28.50%；国瓷材料H1归母净利润3.63亿元，同比+9.36%；洁美科技H1归母净利润1.38亿元，同比+39.87%。分销端，商络电子H1归母净利润5.03亿元，同比+493.25%。
　　涨价由高端向更多规格扩散，MLCC价格周期进一步确认：价格方面，根据TrendForce最新MLCC产业研究，三星电机已率先针对OEM、ODM客户调涨2026Q4报价，其中消费级X5R平均涨幅预计25%-30%，AI服务器高端X6S平均涨幅10%-20%；受消费级中高容订单外溢影响，其他厂商Q4报价预计上涨10%-20%。订单和出货方面，TrendForce披露，6月底村田、三星电机、太阳诱电三家BBRatio已达1.30、1.31、1.25；同时6月单月MLCC出货分别达到1400、980、400亿只，均创近五年单月新高。整体来看，价格、订单及出货数据相互验证，本轮MLCC涨价周期进一步确认。
　　国内产业链持续扩产，高端MLCC国产替代进入产能释放阶段：原厂端，根据公司2026年半年报，三环集团高容量MLCC扩产项目2026H1新增投入5.60亿元，截至6月底累计投入18.61亿元、投资进度达49.91%，项目预计于2027年5月底达到预定可使用状态；风华高科祥和工业园高端电容基地截至2026H1工程累计投入占预算比例已达98.56%，上半年约1.72亿元在建工程转入固定资产。上游材料端，博迁新材7月公告拟投资2.015亿元建设纳米镍粉精细分级、200nm及以下镍粉分级及年产600吨超细金属粉体项目；洁美科技8月公告拟追加投资4.28亿元，将华北基地离型膜规划年产能由4.8亿平方米提升至7.68亿平方米。整体来看，原厂、上游材料等环节同步扩产，MLCC产业链国产替代有望由产品突破逐步迈向规模供货。
　　投资建议：建议关注MLCC原厂、上游材料及设备、渠道分销等产业链环节建议关注：三环集团、风华高科、火炬电子、昀冢科技、博迁新材、国瓷材料、洁美科技、商络电子、博杰股份。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；MLCC涨价不及预期风险；国内扩产节奏不及预期风险；原材料价格大幅波动风险。