投资事件：近期公司发布2026年中报：营业收入6.15亿元，同比增长17.4%；毛利为4.70亿元，同比增长25%；经调整后净利润为1.85亿元，同比增长257.3%。
　　核心业务中ERP及协同产品维持良好成长性，公司基本面持续向好。SaaS业务是公司核心业务，占公司收入比例高达96.9%。SaaS业务可分为ERP及协同产品。报告期内，公司拓宽产品覆盖与垂直行业渗透，并积极布局即时零售赛道，公司ERP业务线实现收入4.83亿元，同比增长12.9%；公司围绕电商企业的财务、客服、运营、采购等岗位完善SaaS工具布局，2026年上半年协同产品业务线实现收入11.28亿元，同比增长43.4%，实现高速增长。核心业务持续优化带动公司整体业绩实现稳定增长，2026年上半年公司收入达6.15亿元，增速17.4%；经调整后净利润为1.85亿元，增速257.3%。公司收入利润双增，基本面持续向好。
　　公司盈利能力改善，经营数据优化。报告期内，公司实现毛利4.70亿元，而去年同期为3.76亿元，同比增长约25%，高于收入增速17.4%。2026年上半年公司毛利率达76.4%，去年同期为71.8%，同比增长4.6个百分点。毛利率显著优化，公司盈利能力改善。从业务经营数据来看，上半年公司系统共处理的电商订单规模达到202亿，同比增长11%，每笔订单的SaaS收入为0.03元，去年同期为0.028元。在单量提升的同时，单价还有所提升，公司经营效率以及产品竞争力有所提升。
　　推出电商智能体“水宝”，加速推动公司产品AI化转型。公司自研的电商智能体“水宝”分模块逐步上线，并开始商业化落地。智能体“水宝”目前已经搭载5000余项精选电商垂直行业技能，能协助用户完成ERP审单等繁琐业务操作。并且智能体“水宝”还沉淀公司海量产品知识库，满足售前咨询、售后运维等各类咨询需求，提升公司产品使用体验，增强公司产品差异化竞争力。
　　新设马来西亚、越南子公司，国际业务加速推进。今年以来公司已经完成马来西亚、越南子公司的成立，并且预计在今年内再新设印度尼西亚、菲律宾子公司，进一步强化公司国际化业务的布局。泰国子公司的业务已经进入快速发展期，公司有望将在泰国成功的管理经验运用至东南亚其他国家市场开拓中，推动公司国际业务加速发展。除东南亚市场外，公司还积极拓展拉丁美洲、中东、非洲、欧洲及北美区域的潜在商业机遇，丰富国际化产品矩阵。
　　投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为13.59/15.62/17.48亿元，净利润分别为3.79/5.47/7.27亿元。考虑到公司各业务成长性良好，电商智能体商业化加速落地，国际化业务稳步推进，我们给予公司“买入”评级。
　　风险提示：业务发展不及预期，市场竞争加剧，政策落地缓慢