创想三维2026年8月26日发布2026年中期业绩公告：2026H1公司实现营业收入16.26亿元/同比+12.9%；净亏损0.59亿元；2026H1经调整后净亏损0.16亿元。
　　耗材、扫描仪和雕刻机产品驱动收入增长，创想云运营表现亮眼2026H1公司3D打印机/3D打印耗材/扫描仪和雕刻机/配件及其他收入分别为8.42/2.77/3.26/1.81亿元，同比+0.1%/+48.3%/+16.7%/+35.5%，收入占比分别为51.8%/17.0%/20.0%/11.1%。其中耗材增长显著，主要受多色打印应用场景拓展、RFID技术优化体验及百余款新增SKU和组合产品扩充带动；扫描仪和雕刻机增长主要受新品推出、智能扫描技术升级及渠道拓展带动。新品方面，公司上半年公司推出支持AI拍照建模打印的i7系列；桌面级耗材生产系统全球众筹金额达700万美元，吸引超5,000名支持者。云平台运营也表现亮眼，2026H1创想云新增注册用户超100万名，同比+77.1%，平均月活用户同比+68.3%，会员收入同比+60.1%。
　　行业维持较高景气，未来新品与渠道扩张持续推进行业层面，2026H1中国消费级3D打印机出口额达13.1亿美元/同比+90.2%；包括消费级3D扫描仪在内的其他测量或检验用光学仪器出口额达12.7亿美元，同比+34.2%；激光加工机床出口额达11.9亿美元，同比+16.3%，相关品类出口保持较快增长，行业整体保持较高景气度。展望后续，公司在多个细分赛道布局新品，围绕K3多色3D打印机、升级版i8四色打印机、儿童专用打印机、PIKA3D扫描仪及A1C雕刻机推进新品布局，并继续加大生成式AI及场景化应用研发投入，新品有望进一步提升公司的品牌影响力，丰富产品矩阵。此外公司加强线下渠道布局，计划于2026年末在海外布局超过2000个线下展示网点，并在中国境内开设约30家实体门店，我们认为实体门店的扩张有助于搭建线下产品体验场景，强化消费者品牌认知。
　　毛利率阶段性承压，费用前置投入导致短期亏损2026H1公司毛利率为30.8%/同比-3.6pct，主要由于1）新产品策略性采用较低定价利以润及率促，销和主动迭代清理老旧产品；2）印刷电路板组件、内存及芯片等关键原材料价格上涨亦带来成本压力。2026H1销售/行政/研发费用率分别为18.71%/6.68%/8.82%，同比+2.38pct/+1.69pct/+1.58pct。销售费用率上升主要源于电商平台及社交媒体推广、营销销售团队扩充以及亚马逊和TikTok等平台业务增长带来的佣金增加；行政费用率上升主要由于上市相关开支及股份支付增加；研发费用率上升主要由于业务扩张、研发投入和人员规模增加。此外，由于美元及欧元兑人民币汇率走弱，汇兑表现由2025H1汇兑收益0.13亿元转为2026H1汇兑亏损0.35亿元。综合来看，2026H1公司净利率为3.63%/同比-11.1pct。
　　盈利预测和投资评级我们预计公司2026-2028年营业收入分别为38.05亿元/53.39亿元/72.44亿元，归母净利润分别为0.03亿元/2.07亿元/4.09亿元，对应2027-2028年PE分别为48X/24X，考虑到行业景气持续，公司新品布局持续推进，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示国际贸易摩擦的风险；行业竞争加剧及产品价格承压风险；新品研发进度不及预期风险，市场推广进度不及预期的风险；关键原材料价格波动风险；汇率波动风险。