主要观点
　　美股三大指数上涨，恒生指数下跌。过去一周（20260824-20260830），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化0.85%、0.49%与0.53%，同时期恒生指数变化-1.63%。
　　A股大多数板块上涨，农林牧渔、综合金融与煤炭等领涨。
　　过去一周（20260824-20260830）wind全A指数变化0.61%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-0.92%、-0.21%、0.52%、1.36%、1.87%与3.03%。
　　从板块风格看，沪市中蓝筹、成长均上涨：上证50与科创板50分别变化1.38%与0.52%；深市蓝筹、成长均下跌：深证100与创业板指数分别变化-2.08%与-3.42%；北证50指数变化-1.08%。
　　从行业表现看，30个中信行业26个行业上涨，4个行业下跌。领涨的为农林牧渔、综合金融与煤炭，过去一周涨幅大于5.0%。
　　过去一周我国各期限品种国债收益率提升。
　　过去一周（20260824-20260830）10年期国债期货主力合约较2026年8月21日下跌0.14%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2026年8月21日提升1.10 BP至1.6949%；从曲线形态看，各期限品种国债收益率提升。
　　过去一周资金价格下降，央行公开市场操作净投放。
　　资金价格下降，截至2026年8月28日DR001为1.3378%，较2026年8月21日下降10.07 BP；R001为1.3625%，下降9.69BP，两者利差扩大。
　　公开市场操作方面（质押式逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20260824-20260830）净投放13265亿元。其中，8月27日至28日，央行隔夜逆回购金额达到8365亿。
　　美债收益率提升为主。
　　过去一周（20260824-20260830）美债收益率提升为主，截至2026年8月28日，10年美债收益率较2026年8月21日变化-1BP至4.73%；从曲线形态看，过去一周（20260824-20260830）10年以下期限品种收益率提升，10年及以上期限品种收益率下降。
　　美元走强。
　　过去一周（20260824-20260830）美元指数变化0.85%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化0.82%、0.80%与0.76%。美元兑离岸人民币汇率小幅提升：美元兑离岸人民币汇率截至2026年8月28日提升0.15%至6.73141，美元兑在岸人民币汇率截至2026年8月28日变化0.00%至6.7204。
　　黄金价格内外分化，原油价格下跌。
　　过去一周（20260824-20260830）黄金价格内外分化，原油价格下跌。伦敦金现货价格下跌0.42%至4562.75美元/盎司；COMEX黄金期货价格下跌3.43%至4453.80美元/盎司。国内黄金价格上涨，上海金现货上涨1.17%至995.05元/克，期货上涨1.35%至999.02元/克。布伦特原油期货价格下跌5.38%至89.31美元/桶。
　　沃什在杰克逊霍尔首秀，我们认为后续美联储存在加息可能性。
　　2026年8月28日，美联储主席凯文沃什在怀俄明州杰克逊霍尔的经济政策研讨会上发表讲话。他谈及了四个方面的内容：AI以及它可能将经济带向何方，前瞻性指导的实践以及央行与金融市场之间的互动，指导货币政策执行的关键原则以及他对经济的评估。
　　他提到七月的会议记录中联邦公开市场委员会的一致观点：劳动力市场稳定，产出稳健。但通胀依然过高。沃什和大多数同事认为更明智的做法是在会议间期等待新信息——尤其是在供应链、投资流动和地缘政治可能发生变化的情况下——再决定是否调整利率政策。政策制定者的任务是捕捉潜在的通胀趋势——即经济中价格的普遍变化，不受特殊因素影响。美联储想评估基础通胀是上升、下降还是停滞不前。他们还想了解不仅是行驶方向，还要了解速度。这些广泛的通胀指标均较2022年高峰大幅下降。但过去两年的进展很有限。虽然今年夏天的PCE和CPI数据好于预期，但它们并未显示潜在趋势有实质性改善。
　　为了衡量潜在通胀，沃什认为将PCE价格指标中的199个组成部分细分比较很有启发性。过去12个月中，PCE篮子中54%的商品和服务价格上涨超过3%。这一数字远低于疫情后最高水平约77%，但仍远高于疫情前二十年间的32%。仅在过去六个月中，结论也相似：在PCE篮子中的商品和服务中，49%的年化价格上涨超过3%。这同样远低于疫情后高点，但仍相当高。
　　从对潜在通胀的描述来看，我们认为美联储后续加息的概率是存在的。
　　房地产信贷制度体系进一步完善，房贷期限最长可达40年。
　　8月28日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》。《意见》作为商品住房销售制度改革的配套制度，与个人住房贷款、商品住房开发贷款、商业地产贷款等具体领域的管理办法，共同构成新模式下房地产信贷的制度体系。我们认为整套制度体系有助于保护购房者的合法权益，防止烂尾楼现象出现。
　　《意见》还专设“房地产金融宏观审慎管理”章节，明确购房贷款最低首付比例、利率、房地产贷款集中度等房地产金融宏观审慎管理工具。《意见》还规定个人住房贷款最长年限不超过40年，我们认为这某种程度上提升了居民购买住房的能力。
　　高股息等