主要观点
　　美股三大指数多数下跌，恒生指数大跌。
　　过去一周（20260622-20260628），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化-4.60%、-1.95%与0.60%，同时期恒生指数变化-5.24%。
　　A股大多数板块下跌，建材与电子等领涨。
　　过去一周（20260622-20260628）wind全A指数变化-1.40%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-2.00%、-1.48%、0.35%、-1.93%、-3.22%与-5.57%。
　　从板块风格看，沪市中蓝筹下跌、成长上涨：上证50与科创板50分别变化-0.74%与6.32%；深市蓝筹、成长均下跌：深证100与创业板指数分别变化-2.39%与-1.37%；北证50指数变化0.14%。
　　从行业表现看，30个中信行业4个行业上涨，26个行业下跌。领涨的为建材与电子，过去一周涨幅大于5.0%。
　　过去一周我国国债短期限品种收益率下降。
　　过去一周（20260622-20260628）10年期国债期货主力合约较2026年6月18日上涨0.12%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2026年6月18日提升0.15 BP至1.7314%；从曲线形态看，各期限品种收益率有涨有跌，其中1年期及以下期限品种收益率均下跌。
　　过去一周资金价格提升，央行公开市场操作净投放。
　　资金价格提升，截至2026年6月26日DR007为1.4672%，较2026年6月18日提升0.66 BP；R007为1.5103%，提升3.74 BP，两者利差扩大。
　　公开市场操作方面（逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20260622-20260628）净投放3297亿元。
　　债市杠杆水平提升。
　　当前7天资金成本低于10年及以上期限品种国债收益率，5Y、10Y与30Y的国债收益率与IRS007的差额截至2026年6月26日分别为-6.50、23.14与71.76 BP。债市杠杆水平提升，银行间质押式回购成交量（5日均值）由2026年6月18日的5.51万亿元变为2026年6月26日的6.53万亿元。
　　美债多数期限品种收益率下降。
　　过去一周（20260622-20260628）美债收益率下降为主，截至2026年6月26日，10年美债收益率较2026年6月18日变化-8 BP至4.38%；从曲线形态看，过去一周（20260622-20260628）1年及以上期限品种收益率均下降。
　　美元升值，人民币兑美元贬值。
　　过去一周（20260622-20260628）美元指数变化0.60%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化0.73%、0.26%与0.27%。美元兑人民币汇率提升：美元兑离岸人民币汇率截至2026年6月26日提升0.34%至6.8048，美元兑在岸人民币汇率截至2026年6月26日提升0.55%至6.7997。
　　黄金价格下跌，原油价格下跌。
　　过去一周（20260622-20260628）黄金价格下跌，原油价格下跌。伦敦金现货价格下跌1.90%至4072.05美元/盎司；COMEX黄金期货价格下跌3.43%至4078.70美元/盎司。国内黄金价格下跌，上海金现货下跌5.57%至883.70元/克，期货下跌5.88%至881.84元/克。布伦特原油期货价格下跌10.65%至71.99美元/桶。
　　A股结构性行情或继续演绎。
　　展望后续，我们认为A股中结构性行情仍然存在，建议关注以下几个方向：1、人工智能、半导体、存储等；2、高端制造，机器人、机床等；债市方面，我们认为资金价格有所收紧，国内债市收益率可能小幅提升，10年国债收益率或继续在1.75%-1.80%区间震荡。
　　风险提示
　　稳增长政策不及预期；
　　美国通胀表现或超预期，美联储可能转鹰；
　　中东地缘冲突存在不确定性。