主要观点
　　美股三大指数有涨有跌，恒生指数下跌。
　　过去一周（20260810-20260816），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化0.14%、0.36%与-0.56%，同时期恒生指数变化-2.15%。
　　A股大市值板块下跌，小市值板块上涨，通信与地产等领涨。
　　过去一周（20260810-20260816）wind全A指数变化0.27%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-0.78%、-0.61%、0.13%、1.18%、2.07%与3.20%。
　　从板块风格看，沪市中蓝筹、成长均下跌：上证50与科创板50分别变化-1.50%与-1.51%；深市蓝筹、成长均上涨：深证100与创业板指数分别变化0.43%与1.77%；北证50指数变化-4.12%。
　　从行业表现看，30个中信行业13个行业上涨，17个行业下跌。领涨的为通信与地产，过去一周涨幅大于2.0%。
　　过去一周我国3年及以上期限国债收益率下降。
　　过去一周（20260810-20260816）10年期国债期货主力合约较2026年8月7日上涨0.11%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2026年8月7日下降1.50 BP至1.6964%；从曲线形态看，3年及以上期限品种收益率下降。
　　过去一周资金价格较为平稳，央行公开市场操作7天逆回购暂停但重启隔夜逆回购。
　　资金价格较为平稳，截至2026年8月14日DR001为1.3611%，较2026年8月7日下降0.07 BP；R001为1.3813%，提升0.07 BP，两者利差扩大。
　　公开市场操作方面（质押式逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20260810-20260816）净投放2505亿元。其中，8月11日至14日，7天逆回购暂停，但是在14日启动隔夜逆回购3490亿。
　　8月份买断式逆回购超额续作2000亿。
　　8月份央行操作5000亿3个月买断式逆回购与10000亿6个月买断式逆回购，考虑3个月买断式逆回购到期3000亿与6个月买断式逆回购到期10000亿，8月份超额续作2000亿。
　　美债收益率曲线短降长升。
　　过去一周（20260810-20260816）美债收益率短降长升，截至2026年8月14日，10年美债收益率较2026年8月7日变化3 BP至4.68%；从曲线形态看，过去一周（20260810-20260816）3年及以下期限品种收益率下降，5年及以上期限品种收益率提升，曲线更为陡峭化。
　　美元相对稳定。
　　过去一周（20260810-20260816）美元指数变化0.04%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化-0.09%、-0.32%与0.96%。美元兑人民币汇率在岸与离岸分化：美元兑离岸人民币汇率截至2026年8月14日提升0.01%至6.7445，美元兑在岸人民币汇率截至2026年8月14日下降0.12%至6.7421。
　　黄金价格上涨，原油价格上涨。
　　过去一周（20260810-20260816）黄金价格上涨，原油价格上涨。伦敦金现货价格上涨1.27%至4390.70美元/盎司；COMEX黄金期货价格上涨0.63%至4373.90美元/盎司。国内黄金价格上涨，上海金现货上涨1.10%至940.72元/克，期货上涨0.20%至935.68元/克。布伦特原油期货价格上涨5.95%至88.52美元/桶。
　　美国CPI同比持续回落。
　　2026年7月美国CPI同比增速为3.3%，连续第2个月回落，但仍高于2%的美联储目标。其中，能源CPI环比下跌1.5%，连续两个月下跌；核心CPI环比增速较为平稳，在2026年1-7月平均仅0.21%。
　　央行或谋划出台务实管用增量政策。
　　8月12日，央行发布二季度货币执行报告。下一阶段央行将“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。主要体现在五个方向：一是保持金融总量合理增长，二是充分发挥货币信贷政策导向作用，三是把握好利率、汇率内外均衡，四是加快金融市场制度建设和高水平对外开放，五是积极稳妥防范化解金融风险。从央行具体的五个操作思路看，我们认为短期降准降息的概率并不高。
　　信贷同比少增，M2同比下滑。
　　7月社融同比增长7.4%，与上月持平，其中新增人民币贷款与政府债券同比增速下滑但企业债券同比增速有所提升。具体看贷款项，7月份金融机构新增人民币贷款减少3400亿，同比多减2900亿，其中企业部门同比少增1900亿，境外贷款与非银金融机构贷款同比少增1290亿，居民部门同比少减290亿。
　　7月M2同比增长7.7%，较上月下滑0.3%，其中环比下降0.34%，翘尾因素提升0.11%，可见环比变化是7月M2同比下滑的重要原因。
　　债市收益率有望保持低位运行。
　　展望后续，我们认为美联储9月加息概率降低，外部权益市场调整的风险下降，A股迎来较为良好的外部环境，投资者风险偏好有望保持较好的状态，建议关注以下几个方向：1、半导体、AI产业链等科技板块；2、机器人、机床等高端制造板块3、稀土、贵金属等有色金属板块等。
　　债市方面，我们认为资金面平稳，信贷数据略微走弱，10年国债收益率或继续在1.70%附近低位徘徊。
　　风险提示
　　稳增长政策不及预期；
　　美国通胀表现或超预期，美联储可能转鹰；
　　中东地缘冲突存在不确定性。