【事件】
　　2026H1公司实现收入11.11亿元，同比+32.8%；毛利4.13亿元，同比+46.8%，毛利率同比+3.5pts至37.2%；经营利润1.59亿元，同比+66.1%，经营利润率同比+2.9pts至14.4%；净利润1.35亿元，同比+31.5%，净利率同比-0.1pt至12.2%；基本及摊薄每股收益均为0.25元，上年同期为0.19元。品牌业务收入10.72亿元，同比+37.9%，占收入96.5%；ODM业务收入0.39亿元，同比-34.1%。
　　【点评观点】
　　1.北美线上稳步增长，线下渠道放量推动收入+32.8%。2026H1品牌业务收入同比+37.9%至10.72亿元，占收入比重由92.9%升至96.5%；ODM业务收入同比-34.1%至0.39亿元，占比降至3.5%。分渠道看，线上销售收入同比+21.2%至8.04亿元，批发分销收入同比+135.2%至2.68亿元。公司目前美国线下业务已进入3,000多家Walmart及1,700多家Target门店，覆盖门店数、采购产品数及平均采购单价均实现增长，线下渠道成为北美收入放量的重要来源。
　　2.期内高价值新品销售带动毛利率同比+2.9pts。2026H1集团毛利率同比+3.5pts至37.2%，品牌业务毛利率同比+2.9pts至38.2%。根据业绩会，毛利率改善主要来自较高定价新品、SKU及价格带扩充带动平均售价提升。销售、行政及研发费用率合计同比约-2.0pts，推动经营利润率同比+2.9pts。期内汇兑损益由上年同期净收益0.02亿元转为净损失0.26亿元，财务收入同比-18.7%，所得税开支同比+140.3%，使净利率同比-0.1pt。
　　3.公司将继续在夯实品牌的基础上，探索全球化机会。根据业绩会，市场端将重启西欧，目前已开始组建团队；北美继续同步拓展线上平台与超市、会员店、百货等线下业态。品类端将由炊具扩展至厨房用具、餐具及水具，继续聚焦厨房与餐厅场景的非电类产品。
　　点评观点：
　　我们认为，公司毛利率在关税影响的背景下快速恢复，在北美线下头部渠道收入订单快速起量，均是公司深厚品牌力和高效管理运营能力的体现。26H1若剔除汇兑损益影响，归母净利润同比约+60.2%，公司品牌未来具备持续增长的潜力，建议关注。