【事件】 
　　公司2026年上半年实现收入117.39亿元，同比+6.4%；毛利19.77亿元，同比+26.3%，毛利率同比+2.6pts至16.8%；经营利润10.05亿元，同比+52.0%；净利润8.29亿元，同比+78.9%，归母净利润8.13亿元，同比+94.0%，归母净利率同比+3.1pts至6.9%；EPS为0.89元，同比+93.5%。
　　【点评观点】
　　1.期内净利润率+3.1pts，主要来自纱线业务量利齐升及融资成本下降。公司利润提升的核心主要包括：纱线业务收入93.48亿元，同比+8.4%；销量41.49万吨，同比+7.7%，ASP同比+0.7%；净财务费用同比-68.2%至0.24亿元，银行利息开支同比-23.2%及融资汇兑收益增加。
　　棉价震荡上行、需求稳定及降本增效共同推动纱线毛利率修复。2026年上半年棉价总体呈震荡上行趋势，正向棉价环境在库存与售价传导节奏下对纱线毛利率形成阶段性支持；同期纺织品市场需求稳健、公司订单充足，带动产品销量及产能利用率提升，为固定成本摊薄创造条件。叠加前期自动化改造、设备升级及光伏项目逐步释放效益，生产效率提升，人工与电力成本下降，共同推动纱线毛利率同比+3.4pts至17.3%，并带动集团毛利率同比+2.6pts至16.8%。
　　公司预计未来将持续提升海外产能布局。公司上半年在越南新增约10万纱锭，下一阶段拟再增加近10万纱锭。未来公司将继续完善海外产能布局，为核心客户提供区域化和近岸供应；同时推进数字化生产及物流布局，并重整低效率资产、处置低回报业务。管理层计划将长期负债率控制在40%以下并力争接近30%，以保障企业稳健经营。
　　点评观点：
　　今年以来内外棉价持续上涨，Cotlook:A指数由年初约74美分/磅上涨至8月底约100美分/磅，涨幅约为35%。我们认为，上半年公司纱线业务毛利率同比增长主要受益于产能利用率的提升，而公司作为能提供差异化的纱线产品的头部供应商，在需求稳定的背景下，有望继续受益于棉花价格上涨。叠加公司过去三年生产效率的提升和债务杠杆下降，公司盈利能力有望持续增强。长期来看，未来公司将持续布局海外产能为长期成长发展提供基础，建议关注。