业绩稳健符合预期：2026H1，公司实现营业收入976亿元，同比+17.3%；综合毛利率16.1%，同比下滑1.3个百分点；核心净利润79.3亿元，同比-9.7%，业绩符合预期。
　　销售逆势增长，已售未结金额环比回升：2026H1，公司实现合约销售额1343.5亿元，同比+11.8%，是十强房企中唯一实现双位数增长的公司；一线城市合约销售金额占不含中海宏洋口径的合约销售金额68.6%。截至2026H1，公司已售未结金额环比+3%至2127亿元，不含中海宏洋口径的已售未结金额环比+2%至1844亿元，因此公司营收端有望保持稳定。
　　坚守投资纪律，拿地谨慎：2026H1，公司权益土地款76.6亿元，总土地款78.6亿元，仅为合约销售额的6%，上半年公司拿地谨慎，坚持“投一成一”，高度聚焦项目的安全性和确定性。即使上半年拿地放缓，公司仍有充足的可售货值，截至2026H1，公司（不含中海宏洋）土地储备总建筑面积2207万平方米，权益建筑面积1960万平方米，一线+强二线城市货值占比85.8%。
　　现金流表现强劲，杠杆与流动性维持行业最优区间：截至2026H1，公司净负债率为27.2%，较2025年末下降7个百分点；平均融资成本2.76%，较2025年末下降0.04个百分点，均处于行业低位区间；有息负债总额较2025年末下降101.5亿元至2372.2亿元。2026H1，公司经营现金流净流入285.2亿元，超2025全年水平；期末在手现金1211亿元，占总资产的13.7%，公司在手现金充沛，为后续拿地、应对现房销售的资金需求提供坚实支撑。
　　维持“买入”评级：公司作为行业龙头，在手现金充裕，维持低杠杆率，目前可售货值充足，有能力穿越周期。我们预计2026/2027/2028年公司的核心净利润为117/114/111亿元，分别同比-10.0%/-2.6%/-2.7%，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、公司销售不及预期、人民币贬值。