投资要点：
　　高基数影响下26年1-7月人身险保费增速放缓。26年前7月保险行业累计原保费收入为42,890亿元，同比1.9%，较前6月放缓1.3pt；人身险行业前7月原保费累计收入31,708亿元，同比1.8%，较前6月放缓1.9pt，7月单月原保费2,992亿元，同比-13.2%。分险种看，寿险、健康险和意外险分别为26,375亿元、5,116亿元和217亿元，同比分别2.4%、-0.7%和-10.3%，单月增速分别同比-15.6%、-0.6%和-4.9%。前7月保户投资款新增交费4,607亿元，同比9.9%，7月单月同比3.5%；投连险独立账户新增交费66亿元，同比-35.1%，7月单月同比-46.9%。短期来看行业受制于高基数与银保报行合一新规扰动增速承压，但居民分红储蓄需求依然旺盛。
　　26年1-7月财险保费累计同比+2.3%，单月非车险保费规模高增。26年前7月财险行业累计原保费收入11,182亿元，同比2.3%（前值2.1%），其中车险和非车险原保费收入分别为5,243亿元和5,939亿元，同比分别基本持平和4.4%，车险/非车险在财险保费占比分别为46.9%/53.1%；7月单月财险保费1,335亿元，同比3.6%（前值1.5%），其中车险单月同比0.2%（前值1.0%），非车险单月同比8.2%（前值1.9%）。7月单月车险保费延续小幅增长，主要得益于7月新能源车销量高增速持续，同比23.7%（前值23.6%）；非车险得益于责任险/健康险/意外险增长，累计同比分别8.4%/15.9%/6.9%（前值分别8.2%/15.2%/7.6% ），单月同比增速分别为10.1%/26.4%/2.9%（前值分别5.4%/20.7%/5.2%）。
　　资负经营向好，看好保险股估值修复。1)负债端，我们预计保险中长期储蓄需求仍旺盛，分红险吸引力持续，险企持续开拓多元化产品类型及渠道；险企通过优化期缴结构提升NBVM，上市险企NBV延续高质量增长态势。2）资产端，我们仍看好利率企稳和慢牛预期下险企盈利向好态势。
　　投资建议：预计短期交易性因素影响保险股表现，长期估值中枢仍受利率以及资负匹配水平影响，预计上市险企持续优化资产配置，稳健增配权益资产，提升综合投资收益，稳定公司利润与股东回报，看好估值低位修复，维持行业“增持”评级。个股方面，推荐中国平安/中国太保/新华保险/中国财险/中国人寿/中国人民保险集团。
　　风险提示：长端利率下行；权益市场波动；客需持续性有限。