投资要点：
　　事件：公司发布2026年中期业绩，上半年实现营业收入92.17亿元，同比下降15.47%；归属母公司股东的净利润12.81亿元，同比下降9.28%；基本每股收益0.28元。其中Q2单季度归母净利5.65亿元，同比增长23.57%，较1Q26归母净利同比下降25.03%大为改善。公司业绩表现整体符合预期，整体盈利下滑主要系上半年来风偏弱及天然气销量下滑等因素影响。
　　来风偏弱叠加电价下行新能源板块盈利短期承压，装机加速扩张保障长期成长。1H26公司完成风力发电量79.71亿千瓦时，同比下降1.17%，主要系上半年风速不佳影响，但公司控股风电场平均利用小时数为1101h，显著高于全国平均917h的水平。电价方面，1H26公司平均上网电价（不含税）为0.407元/千瓦时，同比下降2.70%，主要系市场化交易比例提升后电价下行压力显现。量价双弱下，1H26风电及光伏板块实现收入32.66亿元，同比下降4.25%；净利润10.35亿元，同比下降19.19%。装机方面，上半年公司新增风电控股装机容量619.69兆瓦，累计控股风电装机达8397.66兆瓦，管理口径累计装机9207.66兆瓦，同比提升23.84%，装机扩张明显提速。此外，公司持续推进可再生能源多元化布局，双滦、沽源及丰南储能项目加快落地，涞源黄花滩120万千瓦抽水蓄能项目前期工作加快推进。看好公司装机规模持续提升，新能源板块长期成长空间充足。
　　气量下滑拖累天然气板块收入，板块净利润同比企稳。1H26公司天然气售气量20.24亿m3，同比下降约21.5%，其中批发、零售、LNG气量分别下降22.26%、9.72%、41.94%至8.90、8.19、2.89亿m3，主要系Q1采暖季气温偏高、下游工业需求疲软，叠加LNG国际供应紧缺等因素影响。1H26公司天然气业务收入59.48亿元，同比下降20.57%；但实现净利润3.31亿元，同比提升3.23%，板块盈利同比企稳。公司积极探索槽车反装产品线上竞拍等多元经营模式，进一步挖掘罐容价值、扩大客户覆盖面。看好LNG接收站产能逐步爬坡及河北市场终端整合推进，带动天然气销售量逐步回升。此外，抚宁、北戴河、新乐总计288万千瓦已核准燃气电厂项目推进如期，未来也为燃气板块提供增长动能。
　　控股股东增持彰显信心，高股息率保障投资价值。2026年6月，公司控股股东一致行动人通过沪港通以集中竞价方式增持公司H股股份共计1039.1万股，有效彰显大股东对公司内在价值与长期发展的高度认可。公司近年来分红政策稳定，参考2025年公司分红方案，以8月28日收盘价计算，公司目前静态股息率约7.1%，高股息率提升配置价值。
　　盈利预测与评级：考虑到上半年来风偏弱、市场化交易电价下行以及天然气销量下滑幅度较大，我们下调公司2026-2028年归母净利润预测分别为20.32、26.38、28.75亿元（原值为23.83、27.25、29.15亿元），当前股价对应2026-2028年PE分别为6.3、4.8、4.4倍。公司风电装机加速成长，股息率在绿电及燃气行业中位居前列，维持"买入"评级。
　　风险提示：天然气销售不及预期，来风情况偏弱，新增并网装机规模不及预期，上网电价下降超预期。