事件：公司发布2026Q2业绩，2026Q2公司实现收入49.9亿元，同比增长6.8%；其中OTA收入为43.4亿元，同比增长8.4%；经调整净利润8.5亿元，同比增长9.8%，经调整净利润率17.1%，同比增长0.5pct。
　　分业务看，住宿业务增长稳健，交通业务国内承压、国际表现亮眼，其他业务受酒管出色表现推动，度假业务需求略显疲软。
　　（1）2026Q2住宿预订收入14.8亿元/yoy+8.0%，主要受ADR与酒店间夜量稳健增长所推动。
　　（2）2026Q2交通票务收入为18.38亿元/yoy？2.3%，主要受机票价格高企抑制出行需求的影响；其中国际机票收入保持强劲增长势头。
　　（3）2026Q2其他业务收入为10.25亿元/yoy+35.7%，主要受酒店管理业务的出色表现所推动。截至2026年6月底，公司在营酒店总数超3500家，筹备中酒店数量超2000家。
　　（4）2026Q2度假业务收入为6.43亿元/yoy？2.9%，主要系地缘政治不确定性持续存在，叠加机票价格高企，导致出境跟团游需求疲软。
　　获客情况：26Q2平均月付费用户数有所下滑。2026Q2公司MPU同比？5.8%至4370万；截至2026Q2同程旅行年付费用户规模达到2.54亿，年累计服务人次达到20.4亿，平台用户年消费频次同比增长1.8%，年度客均收入贡献同比增长10.3%。
　　盈利预测与投资建议：公司为国内一梯队OTA平台，具备低成本获客优势，而长尾流量变现力持续增强，预计公司2026-2028年NON-GAAP净利润分别为37/41/45亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，竞争加剧风险，新业务拓展风险。